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白酒行业研究报告:国开证券-白酒行业中报回顾:公司业绩持续向好,次高端白酒表现亮眼-180919

行业名称: 白酒行业 股票代码: 分享时间:2018-09-22 09:35:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄婧
研报出处: 国开证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,286 KB 分享者: ros****ap 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容提要:
        2018年上半年,白酒产量增速继续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度末,众多名优酒企纷纷采取控货提价的策略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除茅台外,名优白酒未形成卖方市场,企业通过控量实现价格上行,提高渠道盈利能力,调节供需关系。主动控货使公司业绩和渠道发展更加健康,也客观拉长了行业周期。
        收入方面,白酒上市公司整体运营向好,  二季度收入增长加速,淡季不淡。规模上预计今年顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒将晋级百亿阵营。产品结构方面,高端及超高端产品营收增长继续提速,次高端及中档酒各公司业绩有所分化,部分品牌的低档酒营收高歌猛进。市场方面,我们认为行业第二次全国化进程面向二线白酒开启。
        盈利能力方面,高端白酒整体向好。次高端,汾酒在低端市场开疆扩土,以量取胜,其余品牌呈现量价齐升态势。中端及大众酒则分化加剧,老白干、顺鑫农业及古井贡酒品牌带动销量,获高速成长。
        费用方面,板块营业成本增速低于营收增速,销售费用增长成为成本增长的主要因素,行业竞争形势不断激烈。税金及附加仍高增长,预计消费税新规对板块公司报表的影响今年基本可以消化完毕。
        预收账款次高端独占鳌头,部分名优酒企预收款下降为公司主动干预的结果,“蓄水池”质量的提升有利于长期稳定发展。
        风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;中国宏观经济数据不及预期;美联储货币政策变化;国内外资本市场波动风险。
        

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