投资要点:
要点一:股市大幅上涨,蓝筹表现强劲
本周,股市大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证50、沪深300、中小板指、创业板指等主要指数分别上涨了6.1%、5.2%、3.9%、3.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业方面,食品饮料、餐饮旅游、房地产、银行的涨幅最高,分别上涨了8.2%、6.9%、5.8%、5.8%。风格方面,金融和消费的表现最好,分别上涨了5.7%、4.5%。
要点二:投资情绪驱动反弹,持续性存疑
我们认为,本周股市的大幅上涨可能更多的是由情绪性因素所导致:①美国对中国在本周征收10%的关税,短期利空出尽,距离新一轮25%的关税,还有三个月的缓冲期。②A 股的中报业绩表现还不错,维稳的基建政策也在近期频繁推出,让投资者可能怀疑市场是否高估了宏观下行和贸易战的负面影响,投资情绪上有所修复。
但是,我们对这次反弹的持续存有疑问:①从基本面来看,宏观经济仍不断恶化,房地产和汽车的销量也继续下降。信贷数据也没有呈现强劲回升的趋势。②从中美贸易战来看,中国可能拒绝与美国谈判,中美贸易战有进一步升级的风险。③从时间窗口来看,宏观经济导致企业盈利下滑将很快在10 月底的三季报中得到证实,留给A 股的反弹时间并不多。总之,由于缺乏基本面,我们仍然建议投资者谨慎的看待这次反弹。
要点三:房价上涨预期开始打破,预售政策面临调整风险
各地的房地产市场开始迎来密集降温的现象。根据媒体报道,目前多个热点城市的新房市场已经开始出现降价促销,恒大、碧桂园、万科等大型地产商都在加紧出货。而多地的二手房市场,也开始出现成交低迷和价格下跌的现象。同时,媒体也报道,住建部向广东、湖北、四川、江苏、河南、辽宁等六省市下达了评估函,要求全面评估商品预售制度是否有合理的理由进行保留。
我们认为,商品房预售制度短期取消的可能不大,应该会缓慢的进行。但是这充分的表明了政府对待房地产调控的强硬态度。政府想要通过建立房地产长效机制,彻底的扭转房价长期大幅上涨的预期,短期不太可能因为宏观经济下行,而大幅改变房地产限购政策。
要点四:莫存投机心态,做好长期去杠杆的准备
我们认为,股市这周的大幅上涨,可能还是一种投机心态。市场觉得在经济下行压力加大和中美贸易战的影响下,政府可能会放开对房地产和地方隐性债务的限制,重回过去加杠杆的老路。这是大大低估了政府长期降杠杆的决心。上周日,楼继伟在中国发展高层论坛上表示,未来降杠杆周期还将持续三年左右。所以,虽然政府在7 月底推出一系列的维稳政策,但是本质上上还是稳杠杆,防止经济过快下行。中国现在面临长期债务的转折点,已经不可能像之前一样,再次通过加杠杆来刺激经济新一轮的上行,只有培育新经济,才是长期问题的解决之道。
推荐投资者关注:①基建板块,包括中西部的建筑标的。②政府投资板块:包括油服、5G。③通胀板块,我们认为冬季限产环保放松的影响较小,仍然建议关注钢铁、化工、石油石化、农产品。③成长板块,关注成长板块的龙头和长期机会,推荐云计算、自主可控、新能源汽车等。
风险提示:中美贸易战进一步升级;宏观经济过快下行。