主要观点
终端消费市场仍平稳
目前我国经济运行平稳,内需方面:2018 年1-8 月份,社会消费品零售总额210752 亿元,同比增长9.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,限额以上单位消费品零售额81125 亿元,增长7.3%,实物商品网上零售额穿类商品增长23.90%,终端服装销售市场保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
进入传统旺季 迎来催化剂
中报结束,服装家纺行业整体增长平稳,但各子行业业绩表现分化。四季度进入传统服装旺季,叠加国庆黄金周及双十一购物节因素,短期迎来催化剂。
投资建议
国内消费需求增长逐步放缓的大背景下,服装品牌企业收入和利润表现平稳增长,但各子行业表现分化以及企业之间差异较大。整个三季度服装家纺板块经历大幅调整,四季度进入传统服装旺季,叠加国庆黄金周及双十一购物节因素,短期迎来催化剂,建议关注主营业务增长较为确定,运营效率持续提升的企业。
行业评级
4.1 行业评级
国内消费需求增长逐步放缓的大背景下,服装品牌企业收入和利润表现平稳增长,但子行业表现分化以及企业之间差异较大。整个三季度服装家纺经历大幅调整,四季度进入传统服装旺季,叠加国庆黄金周及双十一购物节因素,短期迎来催化剂,建议关注主营业务增长较为确定,运营效率持续提升的企业。
4.2 重点关注股票业绩预测和市盈率
歌力思:公司通过自主品牌的建设和兼并收购,目前拥5 个高级时装品牌并满足不同定位覆盖各个细分市场需求,通过整合品牌协同资源,提升公司运营效率,贯彻渠道优化,推动品牌内生性增长。
森马服饰:公司旗下的休闲服饰正逐步恢复增长,童装巴拉巴拉继续保持稳定增长,目前公司的童装巴拉巴拉占据国内领先地位,其童装营收占比过半。公司在休闲服饰业务上持续推进渠道升级,店铺效率逐步提升,在童装业务上积极对外寻找投资及合作,促进其童装产品线,未来有望带动公司业绩持续增长。
比音勒芬:公司是深耕高尔夫服饰细分领域的龙头企业,其目标客户群体是中高端收入消费者。目前,公司的运营效率不断提高,品牌知名度全面提升,同时公司还积极开拓新的度假旅游服饰细分领域,抢占先机,未来业绩有望持续增长。
风险及不确定因素提示
1、经济运行向下,消费需求趋弱;
2、品牌拓店不及预期。