投资要点：
        复盘：厚积薄发，深度受益汽车电动化浪潮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）公司在2010年上市之后，股价大幅跑输创业板指数，究其原因，可以总结为：①2015年之前，新能源汽车市场发展处于起步阶段，多元材料贡献有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②2010年前后，公司产品主要用于传统手机，伴随智能手机兴起，传统手机领域业务萎缩。③2010至2014年，钴酸锂比重较大。而期间MB金属钴价呈下行趋势，公司以公式定价的产品售价大幅下降，毛利率承压。（2）2015年-至今，获得资本市场高度认可。统计最近3年A股个股累计涨幅排名，当升科技位居全部A股前0.83%，这得益于新能源汽车市场的兴起，多元材料快速增长。
        当下：深耕锂电池正极材料，囊括国际化客户。公司管理层兢兢业业，高管入职公司年均10年左右，在该领域有较好的沉淀。领导层重视研发，年均研发费用率约5%，专利技术丰富，在研项目多，前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品性能优异，目前已经拿下LG、三星、比亚迪、宁德时代、比克等知名客户。得益于近3年新能源车高速发展，公司现金流充沛，截止2018年上半年，公司账面现金20亿元，占总资产的42%。
        未来：政策倒逼，高镍化大势所趋，进入成长2.0。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型，而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线，由于当前高镍产品渗透率低，未来2年行业需求将维持高速增长。此外，高镍化本身可以减少钴的使用量，成本压力更小，且带有技术溢价属性，毛利率相较于一般性的NCM523更高，对于正极材料厂商而言，何乐而不为。公司目前产能1.6万吨处于满产状态，供不应求，伴随2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产，将推动公司业绩持续放量。
        投资建议：维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年、2020年实现EPS分别为0.62元、0.92元、1.18元，对应PE分别为40.6倍、27.7倍、21.4倍。从估值上来讲，对比锂电材料上市公司，相对估值优势不明显；纵向比较，公司PE（TTM）处于历史相对底部。鉴于公司技术领先，业绩增长快，估值应有一定溢价，维持“推荐”评级。
        风险提示：高镍需求不佳；商誉减值；原材料价格波动；产能释放节奏低预期；新能源车推广不及预期。