投资摘要:
行业表现回顾:
上周CS 商贸零售指数上升3.70%,上证综指上升4.32%,深证成指上升3.64%,跑输上证综指0.62pct,跑赢深证成指0.06pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,CS 百货、CS 超市、CS 连锁涨跌幅分别为4.02%、6.15%以及2.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周核心观点:
国务院发文激发消费潜力,四方面齐发力壮大消费新增长点。9 月20 日晚,国务院发布《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》,提出总体目标要稳步提升居民消费率,持续优化升级居民消费结构。具体内容上包括:促进实物消费不断提档升级,大力发展便利店、社区菜店等社区商业,鼓励建设社区生活综合服务中心;推进服务消费持续提质扩容;引导消费新模式加快孕育成长,适应平台型消费,明确相关企业在知识产品保护、协助申报纳税等方面的责任和义务;推进农村居民消费梯次升级,逐步缩小城乡居民消费差距,鼓励和支持消费新业态新模式向农村市场拓展。四方面入手构建更加成熟的消费细分市场,壮大消费新增长点。
政策边际改善信号出现,短期内过度悲观预期有望小幅修正。中美贸易摩擦的背景下,消费对经济的拉动作用凸显。但二季度以来居民消费杠杆去化、生活成本上升叠加棚改货币化退潮压制居民消费能力,社保改革的悲观预期冲击居民消费信心。叠加去年高基数影响,整体上消费增速持续下滑的趋势难言大反转。但国务院本次发文呵护消费环境、明确提振消费信心;国常会多次提出确保社保征收稳定,不能加重负担,形成政策上边际改善的信号。后续期待减税降费等配套政策的落地,直接改善居民的实际消费能力。从短期来看,8 月社零数据环比小幅改善,考虑到9 月端午节假日效应叠加通胀预期,10 月国庆黄金周效应显现,社零增速或有企稳趋势。
消费行业存在结构型机会。从《意见》关注的细分领域来看,居民生鲜消费和社区商业加速提档升级,必选消费的弱周期属性和通胀预期下确定性较强,关注成长空间大,生鲜供应链建设积累高经营壁垒的超市龙头家家悦和永辉超市。高景气的化妆品行业,持续受益化妆习惯普及,推荐关注趋势性较强的珀莱雅。
风险提示:行业复苏低于预期,大盘下行风险。