摘要  
        联储加息周期已逐步接近尾声，缩表也在稳步推进，那么未来联储回归“正常”货币政策后将会是什么样子？纽约联储主席，联储三号人物威廉姆斯认为，首先在最基本的层面，依然是以提升就业和稳定通胀为目标，并以数据为指导，这里也放映出本届联储重视数据的风格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其次，不断变化的环境要求联储改变其政策观点的表达方式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来的政策方向将不再像过去几年那样清晰，在未来的某个时刻，利率是否需要上升或下降将不再明确，有关未来政策路径的明确前瞻性指引也将不再合适。最后，需要放弃将货币政策立场相对于一些基准中性利率（r-star)的正常化。r-star  有时确实受到了太多关注，并且测算具有不确定性，它只是影响货币政策决策众多因素当中的一个。此外，联储内部对于资产负债表的新常态仍在分析和讨论中，有两条可能的路径，一是回到金融危机前的制度，银行体系的准备金供给保持相对稀缺，利率通过频繁公开市场操作来设定。另外，可以继续沿用危机以来一直使用的体系，即银行准备金充裕，通过调整管理利率来实现联邦基金利率目标。
        美国《减税和就业法案》在2018  年年初通过后，刺激了美国跨国企业的海外利润回流，市场关心的是这些回流资金去了哪里？美联储的报告显示，2018年1  季度美国公司汇回略超过3000  亿美元，大概为离岸现金持有存量的30%。资金主要都用在了股票回购，对企业资本与研发支出的影响还不明确。大部分离岸资金都投资于美国固定收益证券，预期其中一些已被抛售以支付回购股票的费用。
        欧央行行长德拉吉释放出对于通胀持续增长的乐观态度。他认为随着劳动力市场的紧缩推高工资增长，潜在的通胀预计在未来几个月将进一步上升。欧元区谈判工资的年增长率从2017  年的1.5%上升到2018  年1  季度的1.7%，2  季度为2.2%。这支撑了欧央行的信心，即工资增长将持续，因为工资协议通常持续两年或更长时间。
        在金融危机后的复苏过程中，包括日本在内的发达经济体，均出现了工资通胀对失业率下降反应微弱的情况。日本央行的工作论文表示，向下的工资刚性是导致工资通胀“消失”的原因。在向下工资刚性存在的情况下，工资通胀对劳动力市场的积极冲击也会无反应，从而造成L  型的工资菲利普斯曲线。在失业率缺口为负的情况下，斜率几乎是线性的，但在失业率缺口为正的情况下，几乎是平的。当前失业缺口的程度正接近转折点，这意味着劳动力市场趋紧可能会导致工资通胀上升。
        中国央行召开3  季度例会，对经济的判断为“保持平稳发展”，较2  季度“经济基本面良好”的判断有所趋弱。强调“人民币汇率及市场预期总体稳定”，说明央行并不太担忧人民币会失控大幅贬值，央行对汇率依然有较强的控制力。此外央行也强调要“高度重视逆周期调节”，在经济回落压力下，货币政策依然将保持宽松。