周报摘要:
市场回顾:
截止9 月28 日收盘,上周电力设备板块上升0.15%,同期沪深300 指数上升0.83%,电力设备行业相对沪深300 指数跑输0.69 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看,与其他板块相比,电力设备行业上周涨幅在中信29 个板块中位列第19 位,总体表现位于中下游。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从估值来看,电力设备行业整体当前处于历史低位,21.00 倍水平,估值仍在合理范围。
从子板块方面来看,锂电池下跌1.55%,风电下跌1.50%,光伏下跌1.38%,核电下跌1.36%,二次设备下跌0.96%,一次设备下跌0.29%。
股价跌幅前五:睿康股份、科新机电、蓝海华腾、金利华电、必康股份。
股价涨幅前五:科力尔、隆基股份、赣锋锂业、平高电气、金银河。
行业热点:
新能源车:赣锋锂业签约特斯拉,将提供产能五分之一的锂产品。
光伏:可再生能源配额制第二轮征求意见稿重磅发布。
风电:华润电力一次性签订1000 MW海上风电项目。
核电:田湾核电4 号机组首次临界。
投资策略及重点推荐:
配额制:9 月底国家发布配额制二次征求意见稿,明确配额制市场主体,维持先前的新能源补贴额度,提出配额补偿金制度,细化政策落实细节。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好,因为:1、配额制实施将由绿证交易分担补贴,新能源企业现金流将改善;2、明确各省配额指标,2020 年预期指标总体上调居多,新能源消纳得到保障。
电力供需:1-8 月份,全国用电量同比增长9%,8 月份发电量火电(+6.0%)、水电(+11.5%)、核电(+16.9%)、风电(+0.6%)。需求侧稳定增长,供给侧呈现清洁高效化趋势,我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业,重点推荐中国核电、节能风电。
新能源车:动力电池:原材料降价短期还未传导到电芯环节,目前PACK价格稳定在1.3-1.4 元/Wh。上游:电解钴处于上升状态,氢氧化锂价格不变,碳酸锂价格跌幅2%。中游:正极,三元前驱,磷酸铁锂,钴酸锂体价格稳定,三元正极价格稳定。负极、电解液,隔膜价格稳定。整体而言,上游稳定,中游价格承压,8 月新能源车销量超预期,下游旺盛需求对上游价格形成稳定支撑。预计补贴将有退坡,看好高能量密度、高续航及三元高镍化,重点推荐正极龙头当升科技、隔膜龙头星源材质。
光伏:光伏供应链由于需求不振价格趋于稳定。硅料:多晶硅跌幅2%左右。硅片:多晶硅片价格下跌1.5%左右、单晶硅片价格稳定。电池:多晶电池片价格跌幅2%左右,普通单晶价格跌幅1%左右,PERC 单晶电池片价格稳定。组件:价格跌幅2%左右。整体而言,下半年需求仅领跑者、扶贫项目,产业链整合将是主题。我们看好单晶替代、平价趋势,推荐高品质单晶硅料龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
核电:三门1 号AP1000 首堆于9 月21 日具备商运条件,验证了三代核电从技术上新项目审批条件已成熟。我们认为2018 年下半年核电新项目将率先启动,看好产业链龙头企业,重点推荐核级设备制造商应流股份。
风电:1-8 月,风电发电量(+21.2%);1-7 月利用小时(+174h),新增装机9.5GW(+2.2GW)。能源局明确可再生能源20 年补贴强度不变,同时引入配额制+绿证交易来保驾护航。我们看好整机龙头金风科技。
储能:政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益,电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头南都电源。
投资组合:中国核电、金风科技、国电南瑞、当升科技、南都电源各20%。
风险提示:新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电项目审批不达预期