投资要点：  
        铝土矿：国产矿市场南北差异化，马来开采禁令预期取消。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面，北方地区供需失衡继续推动国产矿价格上涨，高品位矿受到争抢，而南方市场较为稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）山西地区环保检查局势依旧严峻，孝义、交  口两地高位价继续推升；河南受第二轮环保检查影响较大，矿石破碎产生粉尘等问题突出；贵州地区环保部门当前在进行自检，预计十月份将迎来环保“回头看”检  查，影响有待观察；广西地区供需稳定。阿拉丁数据显示，本周山西地区铝含量  58%-60%、铝硅比4.0-5.0  的铝土矿主流价格保持  370-490  元/吨裸价到厂，但高位价格已涨至  500-530  元/吨；河南地区该品味铝土矿主流价格  380-520元/吨裸价到厂，基本涨幅为  30  元/吨左  右；贵州地区铝含量  60%、铝  硅  比  5.5-6.0的铝土矿主流价格保  持  250-280元/吨裸价到厂。进口方面，当前中国市场对欧洲一水矿石较为热衷，欧洲一水矿供不应求。国际方面，马来西亚自然资源部部长表示计划在几个月内取消铝土矿开采禁令，并要求在一年内清理甘马挽、关丹港口超过  50  万吨的库存，鼓励本地工业向上游扩张。我们认为，国内环保督查和安全检查形势严峻，国产矿供应短缺将成为常态，但随着十月份环保检查重点开始转移，北方地区紧张局面或稍有缓解，进口矿因运费提升或小幅上涨。  
        氧化铝：国内交易清淡，外盘价格走低。国内方面，本周氧化铝市场交易清淡，价格较为稳定。截至目前北方地区氧化铝网站报价在3350  元/吨，南方地区氧化铝网站价格在  3235  元/吨  。目前，大型氧化铝企业供应流向基本不受行情影响；部分中小型氧化铝企业或受资金紧张及市场判断影响，开始以明显低于  3200  元的意向价格洽谈相对远期的  10  月订单；贸易商出货意愿有所增强，市场报价较为混乱。出口方面，当前中国氧化铝出口主流价格为  550-560  美  元/吨  中国  离  岸，贸易商谨慎成交新单。国际方面，最新澳大利亚氧化铝离岸  报  价  535  美  元/吨，较几周前印度国家铝业招标价格的  582美  元  下降  8%，据悉目前市场的意向询盘价降低，接近  520  美  元/吨；美铝8  月因罢工实质影响产量约  1.5  万吨，谈判进展对氧化铝市场影响偏于利空；牙买加俄铝  Ewarton    氧化铝厂工人因工资问题短暂罢工，量基本未受影响。国庆长假期间，海德鲁停产复产消息反复，最终，海德鲁与巴西当地政府达成协议，Alunorte  剩余  50%产能得以保留。我们认为，氧化铝价格上涨基础未变，因贸易商获利回吐预期增加，市场或短期高位震荡，但中长期趋势依旧乐观。
        预焙阳极：成本面支撑稳定，下游采购积极。国内方面，本周预焙阳极主流成交价维稳。Wind  数据显示，本周华东和华中地区预焙阳极含税市场价分别维持  3535  元/吨、3520元/吨，西南和西北地区预焙阳极含税市场价分别上涨至  4000元/吨和  4100  元/吨。政策方面，目前“2+26及周边地区”秋冬季攻坚方案已发布，河南地区将于  10月确定限产比例，淄博地区达超低排放可不予限产。供应方面，因河南巩义地区部分企业复产，但配套阳极部分企业停产检，市场整体供应量增幅较小。需求方面，因采暖季逼近，下游企业备货积极，利好阳极消费。成本方面，本  周石油焦价格跌势停稳，煤沥青价格主稳前行。我们认为，随着采暖季限产和环保政策持续推进，供需矛盾支撑预焙阳极价格上涨的逻辑未变，预计下周阳极价格稳中有升  。
        电解铝：产能释放预期增加，下游需求有所萎缩。国内方面，由于国庆节前下游企业提前备货，以及部分电解铝企业因亏损主动减产，本周铝锭社会库存大幅下降。根据百川披露数据，截至  9  月  27日，铝锭十二地库存  149.95  万吨，较  9月  20  日减少  5.45万  吨。供给方面  ，近期电解铝新投产消息不断，采暖季大规模减产可能性降低，预计市场供应量呈现增长态势。需求方面，9月受双节备货和铝价走低影响，下游采购意愿加强。然而，铝下游企业需求萎缩，房地产、汽车行业数据不佳，出口订单下降。因此  10月下游采购意愿或有所下降，月度过剩可能性加大。外盘方面，由于受到海德鲁停产消息影响，LME铝价一度大涨，但是随后大幅回落，但是周度仍有一定涨幅。国内方面，截至本周五（9.28），长江有色市场平均铝价周度下降  420  元/吨至  14280  元/吨  。我们认为，电解铝的成本支撑仍然存在  ，随着市场关注焦点从政策面向基本面和宏观面转移，预计未来率将保持震荡。  
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        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险