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交通运输行业研究报告:国金证券-交通运输行业国庆交运数据点评:出行增速下滑,快递油运迎来旺季-181009

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2018-10-10 09:27:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏宝亮
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 427 KB 分享者: 陈****河 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        国庆交运数据汇总:国庆假期铁路累计发送旅客1.31  亿人次,日均旅客发送量1306  万人次,同增10.8%;1日至7  日,民航运送旅客1222.7  万人次,同增8.7%;道路旅客运输量4.92  亿人次,同比基本持平;主要地区水路客运量1316  万人次,同比下降1.26%;截至7  日17  时,国庆放假期间全国投递快递包裹超过7.9  亿件,同比增长29%;10  月5  日,VLCC-TCE  为31811  美元/天,较上周上涨  137%,较去年同期上涨  76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        国庆旅游数据增速有所放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据文化和旅游部数据,2018  年国庆节长假七天,国内接待游客7.26  亿人次,同比增长9.4%;实现国内旅游收入5990.8  亿元,同比增长9.0%,较去年11.9%和13.9%有所下滑,并首次降至10%以下。旅游拉低交运出行增速。旅游是国庆交运主要需求来源。国庆假期铁路日均旅客发送量同增10.8%,民航运送旅客同增8.7%,增速在交运各方式中领先,但相较2017  年国庆分别下降0.8pct  和5.9pct。从不同出行方式的增速变化来看,国内短途游具有替代长途游的趋势。代表长途游的航空增速下滑明显大于代表短途游的铁路增速,另外道路旅客运输量同比仅基本持平,但绝大部分省份高速公路累计通行车辆增速均明显较高,表明自驾游愈发成为假期旅客新的出行方式。
        旅游数据下滑并拉低交通运输出行增速方面,我们认为旅游作为可选消费,除去宏观及消费数据下滑影响,以及景区逐步成熟、承载饱和外,中秋分流是重要原因。首先,选择长途游,特别是出境游的旅客,多将两节合并,所以一部分出行数据并不记入国庆期间,另外人民币贬值和美国签证政策收紧,中国赴美长途旅客数量或有所减少;更重要的是,短途游的旅客为避免国庆期间热门景区过于拥挤,更多在中秋小长假期间选择出行,国庆出行意愿降低,导致国庆旅游数据下滑,使得交运出行增速放缓。
        国庆油价继续攀升,短期关注收益水平提升明显的航司:国庆期间布油大涨7.5%至84.1  美元/桶,油价上涨预期依然是航司最主要利空因素,不过国庆期间国内航线燃油附加费再度提高,有助于航司提升收益水平,覆盖燃油成本。另外美元兑人民币离岸汇率贬值0.7%,接近7.0。民航供给侧改革后,主协调机场短期时刻增量仍将偏紧,供需基本面将会保持高景气度,有利于基地航空公司提价。短期推荐春秋航空,收益水平提升领先行业。若期望寻求航空板块在中长期超额收益,需等待油价和汇率等扰动因素利空作用减弱。
        快递件量增速回升,服务质量提升明显。今年国庆假期,投递快递包裹同增29%,相比1-8  月累计增速提高1.8pct;并且全行业消费者申诉量约2  万件,同比下降37%。各加盟快递公司在国庆前宣布上调部分地区的快件派送费,具有良好效果,利益的平衡提升快递整体服务质量,带动行业增速回升,并为Q4  旺季提供保障。我们继续推荐加盟制快递龙头中通快递,以及申通快递,公司完成北京、武汉等城市的转运中心的资产收购后,中转质量和服务质量提升,产能投资提速转化为业务量增速和市场份额回升。
        油运租金价格持续攀升,旺季弹性巨大。目前油运行业供给显著放缓,拆船大幅增加、在手订单处于历史低位;并且制裁伊朗带动的运力退出与环保公约或为短期催化剂。需求端景气度上升,自OPEC  减产协议17  年正式执行以来,OECD  原油库存快速回落;另外在高油价的背景下,油服有利可图,逐步增加投入,OPEC  和美国原油若逐步增产,油运有望进入牛市,高油价最终转化为高运价,有望刺激新一轮的补库存周期提前开启。短期而言,Q4  是传统油运旺季,叠加催化剂旺季运价有望迎来高弹性。长期仍需关注油运供需的边际变化。建议关注:中远海能、招商轮船。
        投资建议
        国庆交运出行数据增速边际下滑,航空短期推荐收益水平提升领先行业的春秋航空。受益于快递公司提高派费平衡利益,服务质量提升带动快递件量增速回升,推荐近期业务量增速较快的中通快递和市场份额回升的申通快递。油运租金价格在旺季持续攀升,建议关注:中远海能、招商轮船。
        风险提示
        高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、汇率及油价大幅波动。

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