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研究报告:安信证券-新三板策略事件点评:评证监会“小额快速”机制落地,效率提升或刺激三板并购市场-181009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-10 11:54:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 806 KB 分享者: jm****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:根据证监会官网,2018年10月8日,证监会正式推出"小额快速"并购重组审核机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,证监会官网还披露了《关于并购重组"小额快速"审核适用情形的相关问题与解答》,明确了适用及不适用的情形:适用情形为(满足任一即可)(一)最近12个月内累计交易金额不超过5亿元;(二)最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且最近12个月内累计交易金额不超过10亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不适用情形为(满足任一即不适用):(一)募集配套资金用于支付本次交易现金对价的,或募集配套资金金额超过5000万元的;(二)按照"分道制"分类结果属于审慎审核类别的。  
        ■上市公司并购新三板热情不减,并购效率或进一步提升刺激新三板并购市场:根据wind数据,2014年-2017年,连续四年并购规模快速增长;其中2016、2017年并购完成数量快速增长,其中2016年上市公司并购新三板公司的交易金额达到94.36亿元,2017年达348.76亿元,截止2018年9月30日收购金额为243.62亿元。对于新三板企业而言,IPO审核趋严+小额快速并购效率提升或刺激更多优质企业被并购。  
        ■2018年上市公司并购新三板公司案例中交易金额5亿元以下的占比达62%,93%的案例涉及现金支付,并购PE中位数为23X,2017年净利润均值近3000万元:统计2018年以来的上市公司并购新三板公司案例(剔除并购后持股比例小于20%的)共61起,其中38起单次交易金额小于5亿元,占比为62%。其中57起涉及现金支付,占比约93%。被收购的新三板公司并购市盈率中位数为22X,2017年净利润均值为2949万元。"小额快速"机制落地或显著提升上市公司收购新三板公司的效率,新三板公司实现并购退出或将持续迎来热潮。  
        ■新三板新兴产业公司受青睐,建议关注细分领域优质企业:纵观176家被并购新三板企业,其中平均市值为6.58亿、市值中位数为2.91亿,平均净利润3360万元、净利润中位数为1857万元。被并购公司集中在"0-5亿市值、0-3000万净利润",并购标的"小而美"特征显现。除此之外,仍有净利润1亿以上的优质公司成为上市公司"心仪目标",多为细分行业龙头。行业方面,信息技术、机械设备、文化媒体、医药生物等领域备受青睐,医药类(行业内整合)、消费类(跨界整合)明显。未来新三板新兴产业细分领域龙头优质企业或将受到更多关注。  
        ■"放管服"改革要求背景之下并购效率提升,新三板当前改革路径清晰,政策落地或可期待:新三板精细化分层改革方向明确,高层政策导向和市场环境互相印证,多层次资本市场之间的联动正在体现,年内政策或将加快落地。  
        ■风险提示:政策推进不达预期,并购重组政策变动。

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