报告摘要:
CPI:8月同比继续上扬,四季度仍将处于上行通道
(一) CPI 总体情况:同环比增速高于历史平均水平
8 月CPI 同比增长2.3%,环比上涨0.7%,均高于历史平均水平(同比过去五年平均:1.93%,环比过去五年平均0.32%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
(二) CPI 分项情况:食品同比涨幅较大,居住和医疗保健次之
从同比看, 8 月食品项同比1.7%,较上月涨0.8 个百分点;非食品项同比增长2.5%,较上月升0.1 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
从大类看,食品烟酒和居住的拉动作用最强。8 月食品烟酒同比增长1.9%,拉动CPI 同比0.57 个百分点,较上月拉动作用提高0.27 个百分点。医疗保健和居住同比增长4.3%和2.5%,分别拉动CPI 同比0.44 和0.56 个百分点。
(三) CPI 走势判断:震荡上升通道打开,预计9 月继续小幅回升
受十一和中秋节等季节因素影响,9 月CPI 环比继续保持较高水平。对于食品项,最主要的拖累猪价或走出低位,对CPI 的贡献逐渐从负向拉动转为正向拉动。对于非食品项,居住价格对CPI 的影响将持续,一是由于租金上涨的压力,二是原油价格带来的水电燃料价格上涨压力。预期9 月CPI 同比继续小幅回升,四季度CPI 呈现震荡上升态势。
PPI:同比回落趋势不改,PPI-CPI 缩小拖累利润增速
(一) PPI 总体情况:同比回落0.5 个百分点,环比由负转正
8 月PPI 同比增长4.1%,同比增幅回落0.5 个百分点。生产资料作为PPI 主要拉动项,8 月同比增速回落0.8 个百分点至5.2%。从同比看,石油和天然气开采、石油加工、黑色冶炼加工、非金属矿物制品和造纸及纸制品等行业增幅靠前。从环比看,黑色冶炼加工、化纤制造、黑色矿采、石油加工、燃气供应业增幅最大。
(二) PPI 走势判断:四季度继续下行,PPI-CPI 缩窄利润承压
下游需求较为疲软影响,PPI 环比的峰值呈现连续三年下降的态势。即使考虑国际原油价格上涨带动的上游工业品价格上涨,以及9、10 月份基建开工因素, PPI 同比震荡下行趋势在四季度预计难以扭转。PPI-CPI 缩小,工业企业、特别中下游工业企业利润承压。
风险提示:原油价格上涨超预期,美联储加息,国内宽货币超预期