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基础化工行业研究报告:国信证券-基础化工行业10月份投资策略:油价中枢上行利好煤化工,关注四季度农化、化纤需求旺季-181011

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2018-10-12 10:37:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王念春
研报出处: 国信证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,268 KB 分享者: czz****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        8  月份行业PPI  同比维持高位,3  季度业绩预计同比继续改善
        化工PPI  指数从4  月份开始在油价推动下重新进入上行区间,6  月份PPI  同比达到6.0%,7-8  月份由于油价回调、不少行业进入淡季开始检修,行业供给持续紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月份化工行业PPI  同比仍维持在5.9%(与7  月份持平,9  月份PPI  同比尚未公布)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8  月下旬以来油价继续大幅上涨,10  月初布伦特油价最高超过85  美元/桶,我们预计化工PPI  指数继续上行的可能性较大。供给端的行业固定资产投资完成额同比(前8  月累计3.41%)仍在底部,行业供给整体收缩的势头没有明显改善。需求端的房地产新开工面积同比(8  月份累计达到15.9%)继续改善、汽车产量同比(8  月份累计达到2.2%)低位增长,纺织和家电行业则保持弱复苏趋势,总体对化工品需求形成稳定支撑。
        在当前行业供需持续改善的格局之下,我们认为化工行业高景气度还在持续。基础化工行业上半年净利润同比增速为51.78%,3  季度虽然PPI  同比维持高位,但是淡季行情下需求较弱,不利于价格向产业链下游传导。我们预计全行业3  季度净利润同比在30-45%区间内,  其中化纤板块和塑料橡胶制品板块的Q3  净利润同比增速高于上半年,化学原料及制品板块则略低于上半年。
        近期双酚A、PTA、BDO、锦纶、涤纶等产品改善较为明显
        从重点监测的产品价格变化来看,石油化工、有机化工、无机化工、化肥农药等板块相关产品在3  季度的景气度较高,其中3  季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在双酚A、醋酸、有机硅、PTA、氟化工(制冷剂)、腈纶、氮肥(含复合肥)、聚酯、磷化工等子行业,而3  季度价差扩大较为明显的产品主要集中在双酚A、PTA、BDO、PA66、涤纶长丝等。
        4  季度投资关键词:油价、供暖、煤化工、农化、化纤
        近期油价中枢上行趋势明显。受到特朗普政府持续制裁伊朗原油出口的影响,全球原油供应阶段性短缺,国际原油价格自8  月下旬以来持续攀升,10  月初布伦特油价已经突破85  美元/桶。我们认为四季度投资关键词为:油价、供暖、煤化工、农化、化纤。其一、化工行业的PPI  指数在中高油价中枢的支撑下会保持高位,有利于行业整体盈利能力改善;其二、四季度面临供暖季和环京空气质量保卫战,京津冀地区部分企业存在减产压力,行业供给有收缩的可能;其三、考虑到四季度是农业冬储和纺织旺季,农化产品和化纤原材料的需求旺盛。我们本月对组合进行调整,重点推荐以下公司:恒力股份(炼化+化纤)、华鲁恒升(煤化工、化肥)、扬农化工(农药)、龙蟒佰利(钛白粉、冬季限产)。
        风险提示:原油价格大幅波动;环保监管放松。

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