投资要点
一、市场运行情况及大市判断:
上周一共五个交易日,由于国庆期间国外主要估值跌幅较大,上周一大盘指数补跌,后续受美国股市大跌影响,大盘指数跌幅扩大,周五受美国通胀数据不及预期和我国出口数据超预期影响,大盘指数收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指下跌7.60%,深证成指下跌10.03%,中小板指下跌11.32%,创业板指下跌10.13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从中信风格分类的股票指数看,金融股指数下跌7.47%,周期股指数下跌8.56%,消费股指数下跌8.33%,成长股指数下跌12.21%,稳定股指数下跌7.12%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是煤炭、银行、钢铁、家电和农林牧渔,涨跌幅后5的行业是计算机、综合、通信、电子元器件和传媒。
上周欧、美、日股市大幅回落。10月以来10年期美国国债收益率一路走高,市场对美国股市回落的预期增加,叠加中美贸易摩擦升级和美国中期选举的不确定性,引发上周美国股市大幅回调。上周四美国通胀数据发布,受租金成本增速放缓和能源价格下跌影响,9月美国CPI环比和同比均不及预期,美国通胀压力略有缓解,或减缓美联储加息节奏,美国股市周五回暖。据IEA月报,因沙特、利比亚、尼日利亚和阿联酋增产,OPEC 9月石油产量上升10万桶/日。IEA还称,全球石油需求接近1亿桶/日,闲置产能仅为全球需求的2%,全球石油供给紧张局面短期难缓解,油价或保持高位。
就A股资金面来说,受美国10年期国债收益率快速上升影响,上周北上资金净流出169.68亿元,美国国债收益率处于上升通道,10年期中美利差近期大幅缩小,我国资本外流的压力较大,但得益于我国股市估值较低,资本市场开放力度加大,A股市场对外资的吸引力持续增加,股市资金净流入的态势预计将持续。我们建议: i.关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;ii. 关注中小创结构性机会,创业板市盈率现处于历史分位数低位水平,建议结合中报和三季报利润情况,挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪;iii.建议关注如下五方面投资主线:1)提高贸易投资自由化便利化;2)深化改革方面,建议关注“一带一路”倡议与欧盟倡议对接,进一步推进中欧基础设施互联互通,国企改革,上海自贸港,海南旅游岛,雄安新区新政实施等;3)高质量增长方面,建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等;4)乡村振兴方面,国家关注新农村建设,建议关注农林牧渔,京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会;5)区域补短板方面,发改委召开“加大基础设施领域补短板力度稳定有效投资”专题新闻发布会,叠加近期基建项目密集开工,建议关注建材、机械等板块投资机会。
9月我国出口增速超预期,一定程度缓解市场对中美贸易摩擦负面影响的担忧,9月以美元计出口同比14.5%,预期 8.2%,前值9.8%。 9月出口同比增速强于季节性,数据显示9月出口金额季调后的当月同比15.2%,较8月上升4.9个百分点。为对冲此影响,我国完善出口退税政策加快。10月8日召开国务院常务会议,确定完善出口退税政策加快退税进度的举措,会议决定,从2018年11月1日起,将货物出口退税率提高,进一步简化税制,退税率由原来的七档减为五档。我国进出口增速仍有稳定基础,我国经济增速仍有韧性。上周人民币对美元贬值明显,10 月11 日达到6.9268,美元走强,中美贸易摩擦升级和我国经济增速放缓使我国汇率带来贬值压力。四季度,基建投资增速有望逐步回升,投资增速大概率企稳,促进消费政策频发,个人所得税逐步落地,消费同比增速有望企稳。10 月7 日央行宣布降低人民币存款准备金率1 个百分点。降准所释放资金除金用于偿还10 月15 日到期的约4500 亿元MLF 外,还释放增量资金约7500 亿元,上周主要利率指数下行说明我国市场流动性得到好转。总体来看,经济数据或边际转弱但有稳定基础,流动性大概率边际改善,叠加近期利好政策密集出台,证监会暂停一周IPO 发审会的安排,有利于市场情绪稳定。我们建议在防范风险的同时,结合公司中报和三季报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。
二、上周大事
1、易纲:中国继续实施稳健货币政策,深化汇率市场化改革
2、深圳百亿驰援上市公司:质押不设平仓线,利率最低5%
3、地方基建投资“踩油门”,数千亿元重大项目扎堆开工
三、宏观基本面
1、上游:原材料价格和运价上涨、美元指数下跌
2、中游:发电耗煤量、高炉开工率、水泥价格上升
3、下游:商品房销售环比上升、集装箱运价指数分化
4、价格:猪价、蔬菜、石油价格环比下跌
四、资金面
1、上周证监会核发2 家企业IPO 批文,筹资总额不超过9 亿元。截至10 月11日,沪深两市融资余额较9 月28 日减少95.13 亿元;融券余额较9 月28 日减少5.47亿元;融资融券总额较9 月28 日环比减少1.22%。
2、上周公开市场操作净回笼600 亿元, SHIBOR 利率下降,截止10 月12 日,隔夜SHIBOR、周SHIBOR 和月SHIBOR 利率分别较9 月30 日减少21.4BP、15.1BP 和12.0BP。国债收益率下跌,截止10 月12 日, 半年期、1 年期、5 年期和10 年期国债收益率分别较9 月30 日变化-37.41BP、-7.53BP、-6.01BP 和-2.72BP。近期我国10 年期国债收益率走势与美国10 年期国债收益率走势分化,中美利差缩小明显,我国资本外流的压力加大。截止10 月12 日,银行间质押式回购利率1 天期和7 天期分别较9 月30日变化24.16BP 和40.07BP。通过上述短期和长期的数据变化可知,流动性较前一周宽松。
五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。