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工业金属行业研究报告:财通证券-铝业周报:氧化下跌有限,铝价蓄势待起-181014

行业名称: 工业金属行业 股票代码: 分享时间:2018-10-15 16:38:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李帅华
研报出处: 财通证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持
研报大小: 897 KB 分享者: zz****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        铝土矿:国产矿供应偏紧格局尚未改善,进口矿价格基本稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面,环保督察已从北方地区撤离,未来矿石开采力度预计有所增加,但目前尚无明显改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)山西地区矿山开工率维持低位,下游减产预期普遍较低,且东方希望和山西信发化工新增氧化铝产能集中投产,国产矿供应持续紧张;河南地区发布露天矿山综合整治三年行动计划(2018-2020年)实施方案,严格露天矿山开采准入标准,本周铝土矿价格较为稳定;贵州地区预计将迎来环保"回头看"检查,但目前尚未受到影响;广西地区供需稳定。阿拉丁数据显示,本周山西地区铝含量58%-60%、铝硅比4.0-5.0的铝土矿主流价格上调10-20元/吨至370-510元/吨裸价到厂,个别企业甚至突破530元/吨;河南地区该品味铝土矿主流价格保持380-520元/吨裸价到厂;贵州地区铝含量60%、铝硅比5.5-6.0的铝土矿主流价格保持250-280元/吨裸价到厂。进口方面,本周进口铝土矿价格基本稳定,有消息称印尼铝土矿价格将受海运费和中国进口需求增加而上行,此外,中铝集团与中远海运集团签署了几内亚铝土矿运输合同。国际方面,受中国铝土矿短缺影响,澳洲梅特罗矿业销量持续增长,三季度出货量82.2万吨,同比增长106%,主要供应给信发、国电投等中国大型铝企。我们认为,短期内受氧化铝价格回落影响,铝土矿高位价格承压,但因国产矿供给在环保督查组轮换督察下改善有限,下游氧化铝厂生产积极性不减,未来国产矿仍将短缺,价格将维持高位。
        氧化铝:短期利空因素压低价格。国内方面,本周氧化铝市场现货成交量增加,但成交价格有所下降。截至目前北方地区氧化铝成交价格已出现3050元/吨,南方地区也出现了3080元/吨的低价。供给方面,因采暖季限产政策不及预期,氧化铝企业开工率价高,高利润刺激新建产能陆续投产,氧化铝供应较为充足。需求方面,因铝价长期低迷,在成本高涨之际,铝厂亏损加大,10月已有个别电解铝企业主动减产量化减产可能性增加。出口方面,因国内外价差走低,新增订单骤降,拉低了市场对基于出口实现的现实供应短缺预期。国际方面,10月5日海德鲁公示,巴西Alunorte氧化铝厂开工率将恢复至50%,国际氧化铝价格随之回调。目前,国际FOB  价格为550  美元/吨。由于美股大跌,大宗原材料价格多承压下行,外盘铝价短期将以弱势为主。未来海德鲁复产情况若无好转,则海外市场仍将存在阶段性的供需缺口。我们认为,在短期利空因素压制下,氧化铝价格承压。
        预焙阳极:主流价格上涨,成本压力加大。国内方面,本周预焙阳极主流成交价上涨。Wind  数据显示,本周华东和华中地区预焙阳极含税市场价分别上涨140  元/吨至3675  元/吨和3660  元/吨,西南和西北地区预焙阳极含税市场价分别维持4000  元/吨和4100  元/吨。政策方面,京津冀地区政策已出炉,达到超低排放可不予限产。据悉,河南部分企业已超低验收通过,河北地区阶梯化限产。供应方面,9月中国预焙阳极总产量为156.05  万吨,环比增加1.09%。需求方面,下游企业备货仍在继续,但铝厂因亏损而减产的可能性加大,新投、复产进度缓慢。成本方面,本周石油焦价格普遍上涨,煤沥青价格上调,成本面压力增加。我们认为,短期内预焙阳极市场价格利好支撑有限,有望维持稳定。
        电解铝:库存止跌回升,铝价整体下行。国内方面,本周现货铝市价格整体下行。Wind  数据显示,截至本周五(10.12),长江有色市场平均铝价较节前下降100  元/吨至14180  元/吨。库存方面,本周铝锭社会库存终止下降趋势。根据百川披露数据,截至10  月11  日,铝锭十二地库存152.15  万吨,较9  月27  日增加2.20  万吨。供给方面,新投产项目产能于近期逐步释放,少量企业因环保不达标和亏损而减产,同时,有少量进口铝锭到达中国,预计短期国内供给将阶段性增加。需求方面,铝下游房地产、汽车行业数据不佳,企业需求萎缩。政策方面,目前尚无明确利好。国际方面,节后美指冲上95.5,美股暴跌,市场避险情绪蔓延,伦铝价格下跌,回吐前期涨幅。我们认为,目前国内外铝价仍由政策和消息主导,在上游成本下滑、下游需求无好转的多重利空下,铝价仍有进一步下降的可能。
        推荐标的:氧化铝逻辑—中国铝业、云铝股份、南山铝业;电解铝逻辑—云铝股份、神火股份、中国铝业、南山铝业;预焙阳极龙头—  索通发展;自备电政策逻辑—云铝股份、神火股份!
        风险提示:政策落地不及预期,宏观经济持续下滑风险。

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