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网宿科技研究报告:平安证券-网宿科技-300017-国内CDN毛利率或下滑,期待公司新业务推进顺利-181014

股票名称: 网宿科技 股票代码: 300017分享时间:2018-10-15 17:11:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱琨
研报出处: 平安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 666 KB 分享者: yay****tt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        公司发布2018年前三季度业绩预告:实现归母净利润6.06亿元-6.14亿元,同比增长5.9%-7.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        Q3  单季度盈利环比下降,国内CDN  业务毛利率或下滑:公司Q3  单季度盈利约1.56  亿元-1.64  亿元,环比下降约30%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为公司毛利率可能出现了大幅波动。考虑到公司国内CDN  业务营收占比在70%以上,我们推测净利润环比下降大概率是因为国内CDN  毛利率出现了下滑。
        老客户到期续约或是国内CDN  毛利率下降主要原因:根据我们的行业调研情况显示,自年初以来国内CDN  市场再未出现过服务供应商大幅下调产品单价的情况。因此,我们认为可能是某些老客户合同在Q3  到期,为了留存这些客户,公司主动下调了产品单价,从而使得国内CDN  业务毛利率出现了下滑的情况。
        期待公司新业务推进顺利,再造公司增长新引擎:目前,公司在怀来的数据中心已经启动2  期建设;CDNW  公司的整合推进顺利,全年有望实现小幅盈利。整体来看,公司新业务正在有序推进。我们估算,新业务进入正常运营后每年可以给公司带来3-4  亿的净利润,成为公司的增长新引擎。
        投资建议:在三季度业绩报告正式披露之前,我们暂时维持之前对公司的业绩预测,2018  年-2020  年公司净利润分别约为9.4  亿元、12.8  亿元和16.9  亿元,对应EPS  分别约为0.39  元、0.52  元和0.69  元。维持“推荐”评级。
        风险提示:CDN  产品单价再次出现下调,使得公司CDN  业务的毛利率出现下滑,影响公司的净利润;IDC  机架建设以及机架上架不及预期,会使IDC  业务错过市场窗口期,使得公司IDC  业务收入不及预期;CDNW  整合进程不及预期,会使海外CDN  市场推进不及预期,从而影响公司收入。

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