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当升科技研究报告:东莞证券-当升科技-300073-Q3业绩预告点评:三元正极热销,扣非业绩维持高速增长-181015

股票名称: 当升科技 股票代码: 300073分享时间:2018-10-16 16:34:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄秀瑜
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 538 KB 分享者: www****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司发布2018年前三季度业绩预告,实现归母净利润1.9亿元-2.1亿元,同比增长3.63%-14.54%,扣非后同比增长115%-139%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        Q3归母净利润同比增长108%-160%,环比增长8%-35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2018年前三季度实现归母净利润1.9亿元-2.1亿元,同比增长4%-15%,扣非后归母净利润约1.8亿元-2亿元,同比增长115%-139%。Q3单季度实现归母净利润0.8亿元-1亿元,基本达到上半年扣非净利润(1.06亿元)总和,同比增长108%-160%,环比增长8%-35%。业绩大幅增长得益于公司正极材料业务需求旺盛,新产能充分释放,销售收入及销量同比大幅增长,净利润同比持续上升。
        公司目前产品供不应求,高镍蓄势待发。公司目前正极材料产能约1.6万吨,基本满产满销,产能利用率高。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型,而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线,由于当前高镍产品渗透率低,未来2  年行业需求将维持高速增长。此外,高镍化本身可以减少钴的使用量,成本压力更小,且带有技术溢价属性,毛利率相较于一般性的NCM523  更高,对于正极材料厂商而言,何乐而不为。
        伴随公司2019  年约8000  吨及2020  年1  万吨高镍三元投产,将推动业绩持续放量。
        重视研发,前瞻布局,技术先行,研销联动。上半年研发投入0.51亿元,同比+42%。公司集中研发力度,加快高镍多元材料新品开发,形成了高容量、高电压、高压实、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品。公司NCM811多项性能优于行业,受到客户高度评价,动力NCA也完成中试,预计年内批量上市。此外,公司积极关注下一代正极材料,加大固态电池及富锂锰基材料的开发。公司积极布局国际市场,加强与特斯拉、宝马、大众等车企交流合作,配套的正极材料已经获得了部分国际车企的认证,预计2019年逐步实现放量。储能方面,公司加大与三星SDI、LG等国际大客户的战略合作,储能多元材料报告期内销量大幅增长,牢牢占据国际储能高端供应链。
        盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。公司技术国内领先,客户优质,2019年高镍811需求有望快速增长。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.62元、0.92元,对应PE分别为34倍、23倍,维持“推荐”评级。
        风险提示:高镍需求不佳;商誉减值;原材料价格波动;产能释放节奏低预期;新能源车推广不及预期。
        

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