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宋城演艺研究报告:东莞证券-宋城演艺-300144-2018年三季报业绩预告:Q3预增15%~35%,期待新一轮扩张带来的增长-181015

股票名称: 宋城演艺 股票代码: 300144分享时间:2018-10-16 16:37:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢立亭
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 541 KB 分享者: mom****cc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司公布了2018年前三季度业绩预告,预计2018年1-9月实现归母净利润10.56-12.39亿元,同比增长15%-35%;预计Q3实现归母净利4.53-5.32亿元,同比增长15%-35%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  千古情演艺产品业绩实现良好增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年前三季度,公司的千古情旅游演艺产品市占率持续攀升,游客结构进一步优化,驱动营收持续显著增长。其中,杭州宋城景区推出杭州市民、上海市民特惠活动、“我回大宋”全民穿越秋季版等活动,8月26日大型歌舞《宋城千古情》单日演出达到18场,创下了单日最高演出场次的新纪录;三亚千古情景区以海南省建省30周年为契机,以海南省居民优惠活动为抓手,推出新一季度的“黎苗狂欢节”主题活动,接待量和业绩表现靓丽;丽江千古情景区积极探寻合适的市场营销策略,前三季度取得较好的增长;桂林千古情景区于今年8月初正式开业,《桂林千古情》是迄今为止广西投资最大、科技含量最高、原生态文化容量最大的旅游演艺秀,开业两个月就取得了不错的口碑效应。轻资产输出方面,宁乡炭河古城景区在暑期旅游黄金期推出“辣椒节”等多个主题活动,市场反应和经营表现均超预期。
  外延扩张稳步推进,公司进入新一轮扩张期。自建项目方面,桂林阳朔项目已于2018年8月开业;张家界项目预计2019年年中亮相;西安项目创新发展模式,预计将于2019年6月前推出;澳洲项目的规划总体设计方案已完成,目前政府已进入全面正式评审阶段;上海世博大舞台项目近期已启动。以上项目预计将在未来三年内陆续开业,届时将有力提升公司的经营表现。轻资产扩张方面,2017年,宋城·西樵山岭南千古情景区项目、宋城·明月千古情景区项目、宋城·黄帝千古情景区项目相继签约,公司轻资产“在手订单”迅速超过10亿元。轻资产业务具有金额大、利润率高、可持续性强、后期营收分成等特点,足以使其成为公司继现场演艺、互联网演艺之后的又一品牌业务支撑。
  投资建议。公司六间房将与花椒直播进行重组,重组后公司占主体约30%的股权。该项目的重组方案已调整为分期交割,六间房的出表时间由原来的2018年9-10月份调整为不晚于2019年4月。六间房重组估值的增值带来的投资收益为6亿元左右,投资收益是分期计入或是统一于2019年计入存在不确定性,但总量不变。假设投资收益在2019年统一计入,预计公司2018-2019年的EPS为0.88元和1.03元,对应PE是24倍和21倍,维持谨慎推荐评级。
  风险提示。六间房与花椒直播整合、现场演艺新项目推进低于预期,消费者偏好改变,宏观经济增长放缓导致旅游消费萎缩,天灾人祸等不可抗力事件发生等。
  

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