扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

国防军工行业研究报告:安信证券-国防军工行业每周观点1014:维持阶段性行情的判断,长期来看军工确定处于底部区间-181014

行业名称: 国防军工行业 股票代码: 分享时间:2018-10-17 08:52:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯福章,张傲,杨光
研报出处: 安信证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,285 KB 分享者: upt****ne 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        ■每周回顾:
        本周中证军工(6606.92,-10.60%),上证综指(2606.91,-7.60%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周板块融资余额比上周减少11.25  亿元至295.92  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■行业阶段观点:
        1、中期仍重点关注今年订单和业绩。目前三季报发布在即,订单驱动的行业基本面仍处于转好局面,部分公司发布的三季度业绩预告总体增幅较快。我们预计,前三季度上市公司收入增速15%~18%(中报为14.78%),行业毛利率预计还是同比下降,但在财务费用率、管理费用率下降的影响下,净利率可能继续提高(中报提升0.47  个百分点至4.49%)。三季度最值得关注的仍是资产负债表的预收账款、应付账款和存货科目的变化情况,预计和中报变化幅度基本一致。
        2、维持10  月中旬之后,年内行情不大的判断。上周第四届军民融合发展高技术装备成果展览召开,关注接下来第四次军民融合会议的进展;深圳市政府发放500  亿委托贷款以解决上市公司流动性问题,其他城市可能效仿,或对军工民营企业股权质押比较高的领域形成利好。我们在上周周报提出,建议逐步关注阶段性收益的兑现;上周因美股拖累,中证军工指数跟随大盘调整急剧下跌10.60%,规模最大的军工分级基金已下折,其10  月以来场内份额由18.84  亿增加至20.09  亿,实际未因场内赎回对二级市场造成冲击,但临近下折可能因市场恐慌情绪加剧了市场下跌。目前中证军工成分板块对应18  年动态PE  为41倍,处于历史估值中枢中下部位置,中航光电、航天电器、中直股份、内蒙一机等典型标的的动态PE  分别为34、29、45、36  倍。但最后两个月市场一般会偏向保守,加上军工前几个月已经有所反弹,强势股仍有超额收益,仍判断最后两个月没有绝对收益的判断。但跌多了可以为明年做布局。
        3、行业长期逻辑并没有改变,长期来看确定处于底部区间。军工行业的主逻辑仍将维持基本面改善和军工体制改革推进,好转幅度和估值现状决定18  年军工将呈现阶段性行情;军工体制改革将推动行业效率提升,关注军民融合、军品定价机制改革、股权激励等进展。我们在年度策略报告《发轫之始》(详见https://dwz.cn/vAEZAI1S)中明确提出,由于军费增速呈现向上的拐点、军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转等因素,18  年将是基本面变化的一年,关注资产负债表的变化;但考虑到估值因素,全年将呈现明显的阶段性行情。我们仍维持年初以来的预测,预计军工板块18  年利润表呈现逐季好转态势,全行业全年收入可比口径的增幅在17%~18%左右,且19-20  年行业增长仍相对确定。
        4、依旧建议首选航空装备产业链。18  年以来,扣除3  只次新股军工股共有7  只标的具有正收益,包括航天电器(15%)、内蒙一机(10%)、中航机电(7%)、中航光电(6%)、中航沈飞(2%)等,符合我们年度策略提出的投资主线,即重点方向是航空装备产业链以及订单变化、业绩改善明显的公司。目前仍重点关注【中航光电】、【航天电器】、【中航机电】、【航天发展】等业绩稳步增长的零部件公司以及【内蒙一机】、【中直股份】、【中航沈飞】等主机厂。详见报告合集链接:http://dwz.cn/Gh9NhxZ7。
        ■风险提示:美国等出口管制进一步发酵;估值相对其他板块高企;武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期;周边局势走向与市场预期有较大差异。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com