核心观点
        严监管常态化、金融市场开放加深，创新业务可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月，A股整体小幅上涨，上证指数9月上涨3.53%，沪深300指数上涨3.13%；9月债市触底之后震荡上行，整体维持震荡行情，券商自营压力边际有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日均股基交易额2600.30亿元，环比下滑8.67%；2018年1-9月累计日均股基交易额3910.48亿元，同比下滑14.84%。
        9月整体券商业绩改善，截至10月15日晚，35家券商公布9月营收数据，可比口径下，9月券商整体单月营收环比上升79.79%，净利润环比上升216.25%，自营业绩、IPO承销、  债券承销改善是推动9月业绩环比改善主因。强者恒强，市场集中度维持高位，从公布的营收数据来看，CR5和CR10的营收占比分别为43.72%、70.29%。
        我们认为随着沪伦通不断推进落地及富时罗素决定纳入A股，资本市场开放程度进一步深入；社保基金新组合酝酿试点五年考核等有利因素增多，叠加金融板块处于估值底（目前券商股过分悲观预期已得到充分反映，市场交易量萎缩和股债双杀对其影响钝化，但短期还需关注股权质押风险对市场情绪压制效应），长期配置价值凸显，仍需密切关注中美贸易摩擦、美股波动等不利因素所引发的市场波动性风险。
        继续推荐龙头券商
        沪伦通落地加快为龙头券商带来新的利好预期；
        对外开放加深，A股正式纳入富时罗素指数，MSCI欲提升A股纳入规模，修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围，市场活跃度有望提升；
        今年以来标准化金融资产搭台，纵深推进多层次资本市场建设，“自下而上”的创新格局正在逐步形成，金融创新严格限定在资本实力强与公司治理优良的大券商序列，都有利于少数龙头券商，将开启黄金年代，并有望享受溢价。
        目前大券商PB处于1倍左右低位，有望成为板块估值修复行情的重要驱动力
        投资建议
        近期监管层不断频吹政策暖风，预示着政策底不断显现。易纲行长多次强调杠杆率稳下来了，从“去杠杆”到“稳杠杆”，政策措辞变化的背后，再次确认内外冲击下中国宏观调控的基调已经转向，为股市长远发展奠定良好基础。同时，需要密切关注信用（股票质押）风险扩散、中美贸易摩擦存在可能加剧风险、地缘政治及美股巨幅波动等背景下，可能导致市场的波动性风险。
        秉承以业务结构多元化、均衡化来选股，首选少数龙头及逆势向好的券商：
        首选业绩优良、业务结构均衡化、多元化的龙头大券商
        重点推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券及互联网券商东方财富证券（三季报业绩逆势大幅增长，公司预计2018年1-9月归属上市公司股东的净利润7.80亿至8.30亿，同比增长70.46%至81.39%）等，部分为关联方券商未列出
        风险提示：中美贸易摩擦加剧风险；宏观经济波动风险；股市系统性下跌风险