本周大盘明显调整，地产板块跌幅较大：本周受外围市场扰动及国内经济数据下行的影响，大盘下跌  7.8%，地产板块同时受楼盘降价等媒体报道的影响，下跌幅度达到  10.3%，跑输大盘约  2.5pct，在  28  个板块中排名第18  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几月随着股价调整及业绩公布，地产板块估值水平连创新低，本周末板块  PE  及  PB  估值分别为  8.25X  及  1.26X，PE  估值  2010  年以来首次低于  8.5X，仅高于银行及钢铁。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块  PE  及  PB  相对全部  A  股的折价为36%及  16%，相对估值同样为  2010  年至今的最低水平。截至  10  月  15  日，板块  142  只个股中，22  只连续三年股息率高于  3%，包括重点个股金地、荣盛、万科等，11  只连续三年高于  2%，包括重点个股华夏、保利等，此外重点个股招蛇连续两年股息率高于  3%，新城最新一期股息率高于  3%。
        万科  9  月单月销售额同比转负，重点公司销售额基本维持高增速：本周多家重点公司公告  9  月份销售情况，万科单月销售额同比由正转负，新城、首开单月同比超  100%，保利、中南超  50%，继续维持高增速。前三季度来看，新城销售额累计同比超  100%达  113%，中南超  50%，保利、招蛇及荣盛超过  40%，而万科、金地累计同比增速不到  10%。
        重点城市新房成交减弱，一线供求持续改善：本周重点城市新增供给环比继续回落，但同比维持高位，2018年累计升幅12.2%，相比上周扩大0.3pct，升幅创  3  月来新高。而重点城市本周新房成交同比下降  5.9%，同比由正转负，9  月末周成交量开始低于去年周均水平。2018  年至今成交累计下降1.9%，降幅相比上一周小幅扩大，近几周成交有所减弱。分一二三线来看，本周一线新增供给同环比均大幅增长，而二三线同环比下降，2018  年至今新增供给累计同比分别为  17.2%/4.2%/17.5%，一线升幅持续扩大，二线基本维持平稳，而三线升幅不断回落。一二三线新房成交同比分别为8.0%/-21.0%/3.9%，2018  年至今累计同比-1.8%/-16.6%/13.7%，一线表现持续好转，二三线基本维持平稳。截止本周末一二三线去化周期7.16/6.21/15.79  个月，一线创年内新低。
        建议长期关注万科保利新城：我们认为板块表现萎靡主要受地产政策及资金面偏紧、行业下行压力较大的影响，但考虑到  1）板块估值水平历史低位，重点公司股息率超过  4%，2）前  9  月龙头销售维持高增速，3）资金面积极因素持续累积，而近期行业数据缓慢下行减轻了政策进一步收紧的压力，我们维持推荐杠杆率较低的低估值龙头个股，包括万科、保利及新城。
        风险提示：调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期、房产税出台超出预期