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基础化工行业研究报告:光大证券-氨基酸行业点评之二:猪、鸡饲料标准对氨基酸行业和酶制剂行业的潜在影响-181017

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2018-10-17 17:12:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋
研报出处: 光大证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,298 KB 分享者: 吴****豪 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件:
        中国饲料工业协会起草《仔猪、生长育肥猪配合饲料》、《蛋鸡、肉鸡配合饲料》2  项协会团体标准,近日公开征求意见,意见反馈截止期为2018年10  月15  日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】协会团体标准明确指出,中国饲料资源短缺,蛋白质饲料长期依赖进口,随着低蛋白日粮配制技术的发展,在合理添加氨基酸和酶制剂的前提下,配合饲料中粗蛋白水平可以显著降低,可减少饲料原料消耗,降低养殖业对环境造成的污染。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新标准增设了猪饲料粗蛋白的上限值。
        ◆点评:
        ◆我国大豆进口高依存度成为制约我国饲料工业和养殖业发展的瓶颈:随着人民生活水平不断提高,动物性蛋白质食品人均消费量呈快速增长态势,对大豆及豆粕的需求量同样呈快速增长态势。国内大豆进口量逐年增加,从1992  年的21  万吨上升到2017  年的9600  万吨,15  年间增长456  倍,进口依存度从2%上升到90%,带来粮食安全的挑战。降低大豆进口依存度,对保障国家粮食安全有着重要意义。
        ◆豆粕使用量减少带来氨基酸用量增加:《仔猪、生长育肥猪配合饲料》征求意见稿与现行标准相比,相同体重段的猪饲料粗蛋白含量的下限值有1  到3  个百分点的下降,同时规定了粗蛋白的上限值,但赖氨酸、苏氨酸和蛋氨酸含量基本持平。标准征求意见稿印证了之前我们的观点:成功的低蛋白日粮,是减少豆粕等粗蛋白的用量,但低蛋白日粮不等于低氨基酸日粮,其重要前提是低蛋白日粮的赖氨酸水平必须和高蛋白日粮一致,因而需要额外添加氨基酸弥补豆粕减少带来氨基酸降低量。
        ◆酶制剂是杂粕广泛应用的前提:制约杂粕广泛使用的两个主要因素有:杂粕中含有饲料源毒素,  杂粕中的抗营养因子。在杂粕型日粮中添加酶制剂是目前解决杂粕抗营养作用的唯一办法。
        ◆氨基酸使用量测算:按照大豆进口和杂粕进口情景不同,对氨基酸使用量测算,对应8.9-33.5  万吨赖氨酸盐酸盐、4.1-15.4  万吨苏氨酸、2.2-8.2万吨蛋氨酸需求增加。对应2016  年国内各氨基酸产量比例分别为:赖氨酸9.0-42.0%、苏氨酸9.9-46.3%、蛋氨酸16.2-75.8%,增量利好于国内氨基酸行业。
        ◆建议关注氨基酸行业相关上市公司:赖氨酸和苏氨酸国内主要生产企业为梅花生物(36  万吨赖氨酸产能、27  万吨苏氨酸产能)、阜丰集团(26万吨苏氨酸产能),蛋氨酸国内主要生产企业为安迪苏(41  万吨蛋氨酸产能)、新和成(5  万吨蛋氨酸产能)。
        ◆建议关注酶制剂相关上市公司:安迪苏、溢多利
        ◆风险分析:饲料需求减少,大豆进口量增加,替代不及预期,氨基酸添加量减少,氨基酸价格大跌,酶制剂使用量减少。
        

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