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高能环境研究报告:新时代证券-高能环境-603588-环境修复类新签订单翻倍增长,前三季度业绩持续向好-181017

股票名称: 高能环境 股票代码: 603588分享时间:2018-10-18 09:03:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱懿峰
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 916 KB 分享者: sep****ool 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        多个危废公司并表叠加开工及实施项目较多增厚利润:
        公司发布  2018  年三季度报告,公司  2018  年前三季度实现营收  22.35  亿元(+47.10%),实现归母净利润  2.41  亿元(+86.49%);第三季度实现营收8.58  亿元(+30.61%),实现归母净利润  0.90  亿元(+41.16%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司  2018  年前三季度利润增长的主要原因是:(1)开工及实施项目较多;(2)新增贵州宏达、中色东方及山东扬子化工三家危废公司并表;(3)投资收益  0.24  亿元,同比增长  41.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经营活动现金流大幅回升,费用管控良好,毛利率整体向上:
        公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为  1.46  亿元(+300.04%),大幅回升,主要原因是公司加大了应收款催收力度,导致回款较好,且收回了前期  BT  项目的部分长期应收款。公司前三季度费用管控良好,期间费用率为  12.74%,同比下降  3.89pct,其中销售费用率  2.4%(-0.44pct)、管理费用率  7.29%(-2.55pct)、财务费用率  3.05%(-0.9pct)。公司前三季度整体毛利率为  30.31%,同比增长  2.47pct。
        受益行业持续回暖,公司环境修复类新签订单翻倍增长:
        目前,土壤修复行业景气度持续回升。2018  年  8  月  31  日,土壤污染防治法全票通过,完善了行业的顶层设计,将有效促进行业空间加速释放。公司  2018  年环境修复类订单落地速度加快,前三季度环境修复类新增订单达到10.06  亿元(+107.85%),占  2017  年全年公司环境修复类新签订单的  96.27%。同时,公司前三季度整体的新签订单也持续增长,新增订单金额为  27.18  亿元(+24.05%)。截至  2018  年三季报,公司在手订单金额共计  107.23  亿元,其中已履行  21.59  亿元,尚可履行  85.65  亿元,在手订单充足。
        看好土壤修复龙头的发展前景,维持“推荐”评级:
        我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.44、0.57  和  0.74  元,对应  PE分别为  17.9、13.7  和  10.6  倍。我们认为,土壤修复行业的市场正在逐渐打开,公司目前新签订单迅猛,在手订单充足,维持“推荐”评级。
        风险提示:政策不及预期,项目推进不及预期。
        

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