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研究报告:华金证券-事件点评:地方政府专项债纳入社融助社融高增,债券融资放缓-181017

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-18 14:17:47
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭志勇
研报出处: 华金证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 194 KB 分享者: smj****es 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:10  月17  日中国人民银行公布了9  月社融相关数据:1)社会融资规模2.21万亿元,前值1.52  万亿元,预期1.55  万亿元;2)金融机构新增人民币贷款1.38万亿元,前值1.28  万亿元,预期1.36  万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:央行称,今年8  月以来,地方政府专项债券发行进度加快,对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应,9  月社融规模纳入“地方政府专项债券”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月新口径社融存量累计同比10.6%,不纳入地方政府专项债券的可比口径社融存量增速9.7%,较8  月的10.1%下降0.4  个百分点,延续了今年以来的下滑态势。9  月新口径社融2.21  万亿,不纳入地方政府专项债券的可比口径社融1.47  亿,同比减少5269亿元,社融规模下降较多。由于地方政府专项债券规模占社融比例较高,而地方专项债主要投资基建,社融增速与基建投资增速的相关性或增加。
        从表内表外融资看,新增人民币贷款和新增外币贷款环比增加888  亿元,同比增加2031  亿元,表内融资延续增长态势。同时,新增委托、信托和未兑现银行承兑汇票环比减少217  亿元,同比减少6817  亿元。表外融资同比不断下降,表明监管层对金融行业的严监管,不断驱赶融资从表外向表内转换,“影子银行”活动不断收敛。
        受政府整顿地方政府融资平台影响,债券融资环比、同比大幅减少。9  月企业债券融资规模为142  亿元,环比减少3235  亿元,同比减少1512  亿元。9  月国家整顿地方政府融资平台,对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司,依法实施破产重整或清算,企业债券融资规模大幅下降。9  月股市风险偏好回升,主要估值录得上涨,股权融资环比增加。股权融资9  月值为272  亿元,环比增加131亿元,同比减少247  亿元。
        信贷数据环比、同比正增长,符合预期,或受益于银行贷款向中小微企业倾斜,企业短期贷款环比、同比增长。9  月金融机构新增人民币贷款13800  亿元,环比增加1000  亿元,同比增加1100  亿元,同比增速较8  月放缓。其中,短期贷款及票据融资环比增加1026  亿元,同比增加3915  亿元,票据融资环比减少2356  亿元,同比增加1765  亿元。中长期新增人民币贷款为8109  亿元,环比增加269  亿元,同比减少1706  亿元。非金融性公司贷款6772  亿元,环比增加645  亿元,同比增加2137亿元,其中,企业中长期贷款为3800  亿元,环比增加375  亿元,同比减少1229亿元,企业短期贷款为1098  亿元,环比增加2846  亿元,同比增加1619  亿元。从上述数据可以看到企业短期和中长期融资均有改善,短期融资更是改善明显,8  月22  日召开国常会,部署进一步推进缓解小微企业融资难融资贵政策落地见效,一定程度缓解中小微企业融资难问题,企业融资边际好转。
        风险提示:贸易环境恶化超预期,金融监管程度超预期

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