扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:中邮证券-9月外贸数据点评:人民币贬值和贸易商抢跑等短期因素推动出口超预期-181015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-18 14:39:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 程毅敏
研报出处: 中邮证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 945 KB 分享者: SIM****01 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        进口方面,首先,PMI进口分项和进口同比增速再次双双回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进口同比增长14.3%,同比增速大幅回落5.5个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进口同比和PMI进口分项一致,由于国内需求弱势未改,进口同样再次显示疲软态势。其次,从数据本身来讲,进口同比回落仍主要源于翘尾因素的回落,新增因素对同比增速有所支撑。我们可以将进口同比增速分解为基数影响的翘尾因素和新增因素,9月份进口同比中翘尾因素回落较为明显,回落幅度接近8个百分点;基数因素方面,对同比的抬升作用有所增加,大约增加2.6个百分点。再次,从进口商品类型结构来看,进口商品不同类型增速分化仍在。9月份农产品的进口金额同比增速有所回落,而高新技术产品和机电产品进口同比增速有所回升。近期,农产品和高新技术、机电产品的进口持续处于背离分化状态。农产品进口的回落,一定程度可能与9月份贸易战加码有关;而随着进口扩大政策和进口结构调整政策的发酵,高新技术和机电产品进口比重有所提升。此外,从进口地区结构来看,对主要经济体进口增速均显著回落,但对韩国和东南亚的进口逆势上升。表明贸易战对进口地区结构有所影响,对美进口显著回落,对香港地区进口回落幅度较大,但对韩国和东南亚进口不降反升,韩国及东南亚与国内产业链互补优势较为明显。  
        出口方面,9月份出口2,266.90亿美元,同比增长14.5%。出口同比数据和PMI出口分项背离,出口同比增速大幅超出预期。PMI出口分项景气程度继续弱化,仍在荣枯线下方,同时主要经济体景气程度未见显著提升,出口超预期主要与人民币贬值和贸易战加码情况下,贸易商抢跑等短期因素有关,中长期来看仍存在下行压力。从同比数据本身来看,9月份新增因素收窄是支撑同比增速超预期的主要原因,基数因素基本维持。9月份出口同比中翘尾因素基本维持;新增因素方面,仍处于负值区间,但有所收窄,幅度在5个百分点左右。从出口国家的来看,除对东南亚出口增速回落以外,对主要经济体出口同比增速均大幅提升,尤其对欧洲、日本和香港,一定程度显示了贸易战下出口结构从对美到对欧、日转移。发达经济体方面,美国景气程度仍处于周期顶点,欧元区景气回落,英国景气略有回升,日本景气程度基本维持;新兴经济体方面,南非和越南景气程度仍然下行,印度、马来西亚和巴西景气程度总体稳定。9月份主要经济体景气状况并没有明显的回升,表明出口超预期主要是由于短期因素作用,中长期来看,外需缺乏显著回升的基础。  
        9  月份贸易差额  316.9  亿美元,与上月相比有所扩大。9  月份贸易差额的扩张主要源于出口的超预期和进口的疲软。出口方面,人民币汇率在  6  月中旬后快速贬值,至  8  月中旬回到双向波动区间,人民币快速贬值对出口有一定的提振作用,在“J  曲线”滞后作用下,9  月出口数据中有一定显现;贸易战关税加码在  9  月底实施,为应对加税,贸易商存在抢跑备货的动机,也是造成  9  月出口短期抬升的重要因素;在主要经济体景气状况并未明显改善的情况下,出口的改善缺乏持续的动力。进口方面,内需并未明显提振,进口持续回落。对于贸易差额,我们依然维持之前“衰退型顺差”的判断,贸易差额对经济增长的负面拉动虽然不明显,但贸易规模的缩小对总需求的负面影响正在显现。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com