核心观点
2018年以来日本绝缘栅双极型晶体管产品单价保持稳定,但保持在较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前序报告我们指出近几年 绝缘栅双极型晶体管 价格上涨对国内相关企业毛利率将产生影响,近期日本经济产业省发布 2018 年 8 月份《经济产业省生产动能统计月报》,根据日本市场 绝缘栅双极型晶体管 价格变化,我们能更加准确的估算 绝缘栅双极型晶体管 价格变化对国内工控行业及企业毛利率的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据 METI 统计,2018 年 1-8 月 绝缘栅双极型晶体管 平均价格相比 2017 年高 10%,如果假设全球 绝缘栅双极型晶体管 价格据此波动,意味着 2018年以来国内工控企业采购 绝缘栅双极型晶体管 成本上升 10%。如果假设 绝缘栅双极型晶体管 采购金额占国内自动化企业总成本 10%-30%,则行业平均毛利率水平将下降 0.5%-1.6%。公司层面,以麦格米特为例,在仅考虑 绝缘栅双极型晶体管 成本提升 10%情况下,公司整体毛利率将下降 1%。因此除汇川技术由于与英飞凌签订战略合作协议保证绝缘栅双极型晶体管 采购价格稳定性外, 绝缘栅双极型晶体管 涨价对国内其他工控企业的盈利空间将造成一定影响。
预计短期绝缘栅双极型晶体管价格保持稳定,中长期至少到 2020 年仍存上升空间。短期来看,根据 METI 统计,2018 年 1-8 月 绝缘栅双极型晶体管 价格虽仍较高,但波动逐步放缓,预计全球再次出现绝缘栅双极型晶体管大规模应用领域激增可能性较小。长期来看,伴随需求端的稳定增长和供给端的持续紧张,至少到 2020 年前后 绝缘栅双极型晶体管 供需关系仍处紧张状态。供给端根据国际半导体产业协会统计,2018年-2020年 8 英寸晶圆供给增速为 1%。需求端,新能源汽车及工业的快速发展推动 绝缘栅双极型晶体管 需求量的增长,叠加轨道交通、新能源发电、家用电器及照明等领域的影响,预计2018年-2020年功率器件的需求规模增速在 3%-4%左右。因此至少 2020 年以前绝缘栅双极型晶体管涨价趋势不会扭转。根据日本2018年1-8月绝缘栅双极型晶体管价格涨幅,预计2019年绝缘栅双极型晶体管涨价幅度在 10%-20%,对国内工控企业毛利率影响在1%-2.1%左右。
绝缘栅双极型晶体管短缺对企业订单交付能力也会造成影响。根据富昌电子对 绝缘栅双极型晶体管 产品交货周期的统计,绝缘栅双极型晶体管 交货周期在未来一段时间仍有延长趋势。2018 年上半年,绝缘栅双极型晶体管 平均交货周期延长至 20-26 周左右,英飞凌等主要供应商交货均存在延后现象。在这种情况下,国内使用外资 绝缘栅双极型晶体管 最为集中的工业自动化及新能源汽车行业的集中度将得到进一步提高。
投资建议与投资标的
在 绝缘栅双极型晶体管 持续涨价并存在缺货可能背景下,我们建议关注工业自动化及新能源汽车电机电控领域龙头企业汇川技术。汇川于 2018 年 6月 27 日与英飞凌签订战略合作协议,将与英飞凌在新应用研发方面开展早期合作,有望提升公司技术实力和客户响应速度,有助于公司业绩持续增长。
风险提示
绝缘栅双极型晶体管涨价幅度及缺货现象超出预期,对公司盈利能力及交付能力造成影响。