点评总结
在公布符合市场预期的三季度获利后,因为挖矿芯片需求下滑及消费性芯片客户的库存整理,台积电公布了稍微低于市场预期的四季度销售数据,预计环比成长 10.6-11.8%, 同比成长 3.8-4.9%,及较低的毛利率(47-49%)及营业利润率(36-38%)预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在排除苹果 7纳米 对台积电的特有贡献后,我们预期全球晶圆代工产业第四季度销售环比成长不易,联电及中芯国际第四季度销售额能持平就已属表现不错。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)更乐观于上一季度法说,台积电看好明年底7纳米/7纳米+的流片产品将超过 100 项(相比于今年底的 50 项产品流片),预期明年会让 7纳米/7纳米+占总销售额远超过 20%,这远比今年 10纳米 加上 7纳米 的销售总额对台积电贡献的 19%高出一筹。这将让台积电明年销售额及获利同比成长有机会挑战 10%以上,当然利好于率先设计及使用台积电 7纳米的苹果 Xs, Xs Max, Xr 苹果(A12), 华为Mate20(海思麒麟 980),超威, 嘉楠耘智 , 塞灵思,创意电子等公司,不利于没有 7纳米的英特尔和三星电子,及迟迟没看到使用台积电 7 纳米制程产出的高通,联发科,比特大陆等。就短期而言,台积电认为四季度挖矿半导体业务仍没起色,因为之前挖矿业者大量使用 28纳米,当 28纳米 挖矿芯片需求消失转到 7纳米 又没立刻接上,供过于求及价格不佳的 28纳米 晶圆代工业务就对联电,中芯国际等竞争者第四季的展望雪上加霜。最后,台积电虽然维持其 2018 资本支出在 100-105 亿美金,未来几年为 100-120 亿美金,但需求强劲的 7纳米 设备大多是 10纳米 转换而来,加上前三季才花费不到年度目标的66%,我们国金证券研究所不认为台积电今年或明年会投 100 亿美金资本支出(有个 90 亿美金就属不易),这当然对全球晶圆代工设备大厂应用材料,东京电子,及泛林集团不利。
投资建议
中国大陆/台湾 重点关注公司:台积电,联电,中芯国际
全球重点关注公司:超威,高通
风险提示
虽然台积电对明年晶圆代工产业的展望乐观,但我们以为主要是因为 7纳米/7纳米+的需求带动,而有利于唯一能提供7纳米/7纳米+的台积电,而没有 7纳米的晶圆代工厂,同比成长幅度应不排除远低于今年的 6-7%成长。