投资要点：
        销售数据：行业整体继续承压，新能源车一枝独秀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月汽车销量239万辆，同比下降11.6%，较8月跌幅扩大；9月乘用车销量206万辆，同比下降12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，9月汽车销量低迷，主要原因包括：①去年购置税优惠年底退出，导致下半年基数较高；②今年P2P暴雷，股市低迷，居民财富受损，贸易战及宏观经济等担忧导致购置意愿低。9月新能源车销量12.1万辆，同比增长55%，环比增长20%，1-9月累计销量72.1万辆，累计同比增长81.8%，表现亮眼。新能源车9月渗透率已达5%，有望接力SUV，进入车市第三轮成长周期。
        竞争格局：龙头逆势扩张，强者恒强。2018年是汽车购置税优惠退出的第一年，此外，由于今年宏观经济结构调整、金融市场低迷，房市严监管等因素导致汽车购置需求低迷。但龙头企业利用其强大的营销渠道、技术、品牌、产业链议价能力逆势扩张。上汽集团9月市场份额达到25%，呈现不断走高态势，凸显龙头抵抗行业周期的能力。在新能源车领域，比亚迪市场份额不断走高，2017年公司新能源车市场份额为14%，2018H1为18%，2018年1-9月公司市场份额突破20%。
        业绩前瞻：汽车销量低迷，Q3业绩继续承压。由于车市销量持续低迷，根据我们汇总的75家申万汽车行业已公布业绩预告的公司，约48%的公司前三季度业绩增速为负。分析其原因，主要包括①原材料价格高企，人工成本上涨；②下游需求不景气；③官降等。我们统计了新能源车产业链41家已公布业绩预告的公司，整体分化较为严重，龙头强者恒强，宁德时代、当升科技等表现亮眼，新宙邦环比显著改善。
        投资策略：提防估值陷阱，寻找业绩确定性。Wind汽车与汽车零部件指数目前估值13倍，我们认为汽车行业估值已经调整到位，但是需要堤防业绩不及预期带来的下杀，行业业绩底部区域还有待观察。复盘2011年、2012年汽车行业，行业弱势背景下，龙头抵抗行业周期能力更强，由于估值基数相对更低，估值下杀动力更弱，而业绩确定性更强，以龙头打底仓取得相对收益概率更高。对于新能源车产业链，由于Q4市场担忧明年补贴政策，预计风险偏好有所下降，建议积极关注补贴政策。根据我们统计的历史数据来看，从2013年-2017年，除了2015年之外锂电池指数在Q4全都跑输沪深300（2015年由于年底抢装导致产业链要素供不应求，较为特殊的一个年份），但Q1跑赢沪深300概率相对更高，所以我们认为在Q4是一个相对较好的布局时点。综上，建议重点关注上汽集团、当升科技、新宙邦、精锻科技等。
        风险提示：（1）汽车产销不及预期；（2）贸易战升级及竞争加剧；（3）原材料价格上涨；（4）新能源车推广不及预期；（5）电池及电池材料价格超预期下跌。