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研究报告:中债资信-2018年前三季度地方债市场运行总结~下篇,[2018]第97期(总第635期):交易活跃度大幅提升,项目收益专项债集中放量-181019

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-19 15:41:03
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴冬雯,邵威,苏锦河
研报出处: 中债资信 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 551 KB 分享者: luw****ael 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容摘要
        进入三季度以来,在财库〔2018〕72号的指导下,项目收益专项债大幅放量,专项债构成品种不断丰富,新增专项债已累计发行1.25万亿元,剩余额度约0.10万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年前三季度土储专项债已累计发行5,557.14亿元,棚改专项债累计发行2,968.08亿元,收费公路专项债累计发行647.80亿元,轨道交通、高校、医院等其他品种累计发行约300亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从发行利率来看,目前土储和棚改等项目收益专项债保障倍数对其发行利率影响尚不明显,区域土地市场景气度或是更重要因素。
        受配置偏好增强影响,地方债交易量出现大幅增长,2018年前三季度地方债的现券交易量较去年同期增长237.70%至21,147.95亿元,平均月度交易额2,349.77亿元;从换手率看,2018年前三季度地方债换手率为14.94%,较去年同期增加8.79个百分点。而交易价格上,地方债相对于国债的价差自7月份以来持续收缩。
        展望四季度,结合年内债券发行进度及历史发行记录,我们预计四季度地方债发行总量将大幅下降;发行价格方面,区域间发行利率差异或有所回升,市场化程度将进一步提高;信息披露方面,由于各地项目收益专项债的信息披露还有一定的提升空间,后续可能出台进一步规定;交易利差方面,目前地方债与国债的利差降至约40BP,处于较低水平,且四季度机构面临考核压力,影响市场流动性,因此交易利差继续下降的可能性不大。
        

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