投资要点
本周市场在外围风险迭起,内部无明显转暖的情况下如预期一致继续展现弱势,周中跌破 2500 点大关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市成交量萎靡不振,市场风险偏好明显偏弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
人民币汇率在本周疲软直接导致市场权重上证 50 的本周的疲软走势并造成市场恐慌。存量资金有规避人民币下跌风险敞口的需求,调仓可能更为密集,短期市场结构我们预计为创业板、创 50 强于上证、上证 50。
同时,美股本周在反弹后继续重挫,直接影响全球资产定价体系。此外,石油价格的快速波动也逆转了市场对此前强势的石油石化板块预期,对指数造成了较大的拖累。
从宏观数据来看,经济走弱预期开始逐渐得到了数据的验证。而 CPI的不确定性有掣肘央行货币政策的可能。
中期来看我们认为当前估值处于历史低位,在市场业绩增速回落至8%的假设下,当前市场的要求回报率高达 18%,而美国市场仅为11%,7%MRP 已经创出了历史记录。横向对比债券、房地产等其他大类资产,我们认为当前 A 股性价比正在显现。在宏观经济无断崖式下跌的前提下我们认为当下对于长期价值投资者是一个较为理想的买点。但是要谨防未来杀盈利的可能性。此外,要对人民币汇率、石油价格、通胀导致货币政策收紧等风险敞口进行一定的对冲。
短期来看,在央行、银保监会、证监会皆对近期股市的下挫表态安抚市场情绪,个税改革超出预期,地方国资、险资入市化解股权质押风险下,我们认为“政策底”已经明确,市场信心得到一定程度的提振,短期指数有望企稳,迎来反弹行情。短期反弹行情我们认为小市值个股将成为反弹的主力。证监会在 10 月 20 日晚间表示,IPO 被否企业筹划重组上市的间隔期从 3 年减少至 6 个月。我们认为这一因素将显著影响市场投资风格,壳价值将从冰点复苏,小市值股票受益首当其冲。当前市值低于 30 亿的“壳股”或类“类壳股”在两市中超过千家,“炒壳”之风或重回 A 股。整体市场大概率会在小市值个股带领下开始活跃。
对于后市我们认为资金可以在做好对风险敞口管理的情况下对部分成长型股票、“壳股”进行配置。
除博弈事件驱动的“壳股”外(如并购重组),行业配置方面,我们首先继续坚守下半年经济工作的主线,即兴基建、补短板,重点关注:新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);铁路及城轨建设、通信基础设施建设。