投资要点:
        在美股受美债收益率突破3.2%引起的恐慌性暴跌后，美股企稳，A股则由于投资者对经济下行、宽信用实际效果和贸易战的担忧，风险偏好维持低迷，股指延续跌势，没能补齐跳空的缺口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】直到10月19日本周最后一个交易日，在国务院副总理刘鹤及央行、银保监会和证监会领导人同时喊话市场稳定股市信心的条件下，大盘才迎来了久违的普涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全周主要指数收跌，呈现出市场主要受情绪面影响，高估值的小盘股跌幅大于稳健的大盘蓝筹的特征。
        美国经济过热引发的加息，及国际原油价格的上涨，使得美债收益率未来仍存上升空间。但美股走势从历史经验来看，关键取决于美国的经济基本面。比如，标普500的表现制造业PMI对其有明显的先导作用，而非与美债收益率呈现负相关性。说明美股价格的涨跌中长期来看主要是由盈利驱动的，而非估值。若美国经济依然稳中向好地运行，慢牛行情就不会终结。若短期美股不会再出现暴跌行情，则至少4季度接下来时间A股的走势还是与国内自身基本面相关，以及贸易战的进展。
        经济持续低迷时，政策首次转向宽松的信号即意味着政策底的出现，政策底领先市场底，历史经验来看，领先时长从3个月到1年不等，市场底则基本同步于基本面底。因为从政策出台、落地到实体经济受益、货币和信贷数据改善之间存在时滞，反映投资改善的社融及M1M2等数据的好转往往同步于股指的走势，作为发起下一轮反弹甚至牛市的冲锋号角。
        本轮政策底的出现发生于7月底国常会提出的财政政策要更加积极，加大基建投资、加大减税降费。但截止9月的社融等信贷数据还未看到政策的效果。预计在信贷数据好转前，市场仍处于寻底的过程中，但正如周五一行三会领导的讲话指出，“当前股市估值处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差”。这对市场情绪层面有一定的提振作用，短期存在超跌反弹的机会。后期政府许诺的加大改革力度以及更大规模的减税措施亦值得关注。政策底到市场底的阶段，历史经验来看，消费股依然存在补跌的可能，大金融板块超额收益相对显著。另外，基建产业链的周期品及建筑建材板块有望受益信贷数据的预期好转。
        风险提示：信贷扩张低于预期，贸易战升级，国际政局超预期