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东山精密研究报告:国信证券-东山精密-002384-业绩符合预期,全年加速增长-181022

股票名称: 东山精密 股票代码: 002384分享时间:2018-10-23 09:46:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳仕华,唐泓翼
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 945 KB 分享者: h****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司前3季度业绩整体符合市场预期
  2018前3季度实现营收134.07亿元,同比+28%,归母净利润6.77亿元,同比+83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中单Q3实现营收61.95亿元,同比+44%,归母净利润4.17亿元,同比+66%,处于指引中值,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  大客户拉货需求,MFLX3季度产销两旺,推动盈利能力提升
  前3季度毛利率15.82%,同比+2.02pct,环比+1pct,净利率5.06%,同比+1.48pct,环比+1.44pct。单Q3毛利率16.98%,同比+2.05pct,环比+1.69pct,净利率6.73%,同比+0.90pct,环比+3.74pct。
  3季度受益A客户新机发布拉货,MFLX产品FPC产销两旺,测算其单3季度营收约30亿,贡献净利润约2.8亿,带动公司毛利率、净利率双双提升。
  战略聚焦核心器件业务板块,迎接5G需求起航
  公司收购的Multek7月开始并表,目前贡献的营收及净利润规模较小,但标志着公司在PCB产品能力在再上新台阶,从以高端消费电子的FPC,拓展到通信领域中高端PCB。公司9月起正式剥离大尺寸显示等非核心业务,进一步战略聚焦核心器件业务,10月子公司艾福电子取得华为5G陶瓷介质滤波器等产品订单。公司战略目标以核心材料带动核心器件业务发展,正逐步深化开花结果,为迎接5G万亿级市场空间奠定坚实基础。
  公司预告2018年度净利润同比+101%~128%,显现4季度业绩将继续稳步提升,给予“买入”评级
  公司预告2018年度净利润达10.60亿元~12.00亿元,同比+101%~128%。对应Q4净利润区间为3.83~5.23亿,同比+144%~233%,中值1.57亿元,同比+189%。
  预计主要系消费电子旺季进一步带动公司FPC利润提升,同时公司LED、通信及滤波器板块营收利润稳步释放。预计2018~2020年公司净利润11.30/16.15/19.82亿元,对应PE为15/11/9x倍,给予“买入”评级。
  风险提示
  PCB及LED景气度不及预期,公司盐城扩产进度不及预期

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