【焦煤铁矿】
　　观点概述：多空分歧较大，黑色系涨跌节奏转换较快，短期维持波段操作思路
　　驱动力：钢材方面，上周高炉开工率小幅回落，终端需求维持高位，供需基本平稳，库存继续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前螺纹现货、钢坯价格较为坚挺，期价延续贴水修复走势，不过阻力也有所增大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）焦煤、焦炭方面，钢厂、焦化厂焦炭库存略有上升，总库存仍维持相对低位，目前焦炭现货价格较为平稳，期价修复贴水之后高位反复，波动较为剧烈。炼焦煤库存压力上升，供需面有所走弱，不过现货价格仍较为坚挺，期价或延续高位震荡走势。铁矿石方面，供需面较为宽松，期价难以走出独立行情，走势受黑色系整体情绪影响较大，钢厂限产放松、人民币贬值一定程度上抬升期价运行中枢，整体有望偏强震荡。
　　安全边际：限产不及预期，钢厂、焦化厂利润较高，部分品种贴水依然较大。
　　操作建议：市场节奏转换较快，短期观望或日内波段操作。
　　【有色金属】
　　周一铜价冲高回落。中国出台政策救助民营企业，股市大幅上涨给铜市以鼓舞，但英国退欧仍停滞不前，意大利预算又生事端，美元因此上涨，给市场以打压。回到铜市来看，LME现货升水回落至0.75美元。国内铜现货升水上涨45为贴20-升30元，但市场认可度不强，买盘有限。最新消息，10月份中国铜产量为76.4万吨，增幅为10.4%，前9个月增幅为11.2%。中国处于产能投放期，成为全球铜产量的主要增长点。年底铜矿供应充足，加工费超过90，铜产量仍会保持高位增长。随着十月接近结束，铜的消费缺少亮点，我们关注本周中国铜库存的变化。从技术上看，LME铜价的阻力位为6330美元，在以上阻力有效的情况下，我们仍以偏空操作为主。
　　隔夜伦镍自高位小幅回落，现货方面来看，LME镍库存昨日续降342到219636吨，贴水扩大至贴82.5美元附近。国内现货市场上面，因盘面价格走高，昨日金川升水下调，俄镍升水持稳300元附近。国内现货市场交投平淡，价格回升后下游观望情绪较浓。高镍铁报价围绕1080-1090元附近运行，高镍铁暂维持供应紧张局面，较电镍升水亦持稳。钢厂方面产量整体持稳，不过终端市场采购疲态渐现，上周国内不锈钢社会库存继续回升近2万吨，目前已攀升至35万吨上方。后期我们认为高镍铁供应增量逐渐体现后，国内不锈钢产量难有扩张，供应缺口预计将收窄，因此镍价上方反弹空间仍然有限。操作上建议前期空单暂持，继续关注上方阻力位有效性，国内在107500元附近，LME在13000美元。
　　昨晚伦锌收涨在2656美元，LME锌锭库存下降到167450吨支持价格。外围市场对国内政策的积极转变更加看好，相较沪锌则更侧重1811合约挤仓背景以及现货供应累库的状态。客观看，1811合约挤仓氛围不及1810，当前并无双节补库，而市场对增值税四季度并档调降的时间点预期转淡。同时，国内交易所及保税区库存近期流入明显。外盘带动下，沪锌远月价格持坚，预计近强远弱的套利空间将明显缩窄。统计局数据显示，中国9月锌产量为45.6万吨，较上年同期减少10.1%；1-9月锌产量同比减少2.6%至414.6万吨，与前期SMM、安泰科统计口径所呈现出的趋势一致，显示四季度锌产量环比上升，但单月产量仍无法达到往年峰值高位，可交割锌锭补库的速度偏慢。操作上，1811锌多单月底前继续持有。
　　沪铅昨日扭转连续六个交易日跌幅，夜盘震荡持稳，不过铅锭现货价格不大，昨日SMM报价在18450元/吨。国家统计局数据显示，中国9月铅产量同比增加13.7%至44.7万吨，为2017年3月以来最高位水平；1-9月铅产量为354.2万吨，同比增加6.8%；铅市场供应环境整体稳定。操作上，观望。
　　周一夜盘铝价震荡，铝锭去库放缓是目前铝价向下的主要压力，基差走弱和盘面back出现背离；另外成本支撑由于上周山西减产暂时得以确认，价格继续下降的空间不大，建议观望。
　　【油脂油料及菜类】
　　驱动力：本周美豆收割率53%，落后于去年同期及5年均值。美豆一周出口检验115万吨，预估90-120万吨，对中国为0。美豆价格隔夜窄幅波动，收割季早期降雨影响美豆单产部分存担忧。南美方面本周巴西大豆播种完成34%，快于去年同期20%及5年均值18%。昨日国内豆粕继续大幅减仓下行，主力1月合约减仓16万手，并带动豆粕1-5价差继续下行。马棕方面，昨日SGS出口数据显示1-20日棕油出口减少16.7%，欧盟及印度买兴减弱，继上月大幅补库之后。操作上，投资者可适度减多豆粕，激进者可继续持有豆粕长期多单，我们预计长期仍有上行空间。菜粕01合约行至国庆缺口附近，围绕20日均线震荡，一方面受到外盘油籽价格回落影响，另一方面国内生猪疫情此起彼伏影响下游需求预期。中美经贸走向仍在左右国内粕类的价格，11月底的G20峰会被认为是会谈的关键点，在形势不明之前，价格回落至目前水平继续向下的空间较小，菜粕国内库存降至极低水平，关注2500元/吨附近的支撑。