90年代初的过度信贷和粗放投资，结果是国企杠杆率高企、产能过剩严重、大面积亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】94  年开始银根收缩，经济下行直至1998  年通缩，累积问题加速转化为银行的坏账，测算1998年、1999  年国有商业银行不良率达35%、39%，且不良高发势头仍在加剧；若还原1999  年剥离因素，2000  年不良率在55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1998  年注资，平均资本充足率达到4.6%；1999  年剥离，2000  年不良率，降至29.2%
        彼时四大行资本薄弱，无法抵御去产能时期的不良生成节奏，到期不能收回的贷款越积越多，潜在挤兑风险有所升高。当务之急是采取措施，以财政注资把资本充足率打起来，以稳定市场预期。1998  的注资，犹如“救火”。
        财政部向四大行发行30  年期的2700亿元特别国债，募得资金以资本金的形式再注回银行。成立四大资产管理公司，按账面价值收购四大行及国开行的1.39万亿不良，对价包括资产管理公司发行的8200亿元的10年期金融债（后延期十年），同时，将5739  亿元央行再贷款自有关银行划转至对应资产管理公司。
        2003  年注资及剥离后，四大行资本充足率陆续到8%以上，不良率，到5%附近
        2700  亿注资的目标是四大行的平均资本充足率到8％，但事实上仅达到4.6％，到2003  年又下降到4.28％；而按新的国际审慎标准，实际是负2.29%。此外，坏账仍在持续生成，难言见顶；2001  年中行不良率28%、建行19%。不解决不良问题，资本充足率就上不去。
        2003  年起，汇金先后向四大行共注资790  亿美元。2003  年底工中建三家一次性核销1719  亿（农行未披露），但力度有限。2004  年，工中建三家共剥离不良0.8  万亿，对价为10  年期专项央票（后均到期兑付）。2005  年，以“共管基金”模式，工农两家共剥离不良1.06  万亿，对价是“应收财政部款项”，以所得税、股东收入、处置所得逐年抵扣（工行2010年1季度还清，农行2018上半年  剩2909  亿）。同期，四大行共发行次级债1850  亿，补充附属资本。
        今天上市银行有资本担忧么？
        上市银行压力测试显示，即使当前逾期贷款翻倍并转为不良，以拨备和全年利润去消化，仅8  家银行的资本会受影响，使资本充足率低至5.78%。特别地，四大行的资本充足率将不会受到影响，继续保持高于10%。事实上，2018  年四大行一级资本已经是全球四强，政策性注资和剥离的艰苦岁月一去不返。
        投资建议：损失吸收能力今非昔比，政策性注资一去不返
        上市银行损失吸收能力足以应对极端状况，银行板块经营稳健。总损失吸收能力要求下大银行资本实力相对更强，建行、农行拨备对逾期贷款覆盖相对更好。
        风险提示：外部环境不确定性上升；经济超预期下行导致不良高发。