事件：近日国家统计局公布三季度经济数据，工控作为跟宏观经济联系较为紧密行业，可以从当前宏观数据预测行业发展趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        宏观经济承压趋势不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度  GDP  同比增速  6.5%，继续保持下行趋势。而固定资产投资完成额累计同比增速为  5.4%，前值  5.3%，略有回升。本次固定资产累计同比增速企稳回升的主要动力来自制造业，制造业固定资产投资完成额累计同比连续  6  个月上行，达到  8.7%，说明整个制造业投资情况仍然乐观。但制造业固定资产投资的持续向好并没有体现在工控行业数据上，工控行业  2018  年上半年两季度行业规模增速环比呈现下滑态势。我们认为原因有以下几点：一是从基础设施建设投资（不含电力）指标来看基建推动力量不足，9  月累计同比为  3.3%，连续  9  个月下滑，说明对工控行业有带动作用的基建工作的推动尚不明显；二是从设备工器具购置指标来看设备投资规模承压，9  月累计同比为  1%，保持持续下降态势，另外  9  月通用及专用设备工业增加值当月同比也出现下行，这些数据说明虽然制造业整体投资规模向好，但实际落在自动化设备上的资金体量增速在下滑；三是自动化升级主力私营工业企业利润总额累计同比维持较低水平，从  2018  年以来大中型工业企业、私营工业企业及国有及国有控股工业企业的利润总额累计同比数据来看，私营工业企业利润累计同比持续维持在较低水平，实际上私营企业伴随人力成本上升及消费升级趋势进行自动化升级的意愿更为强烈，因此由于私营企业经营压力明显较大，自动化投资水平也相应下滑。
        各行业工业增加值数据来看，先进制造业下行趋势明显，项目型行业普遍表现较好。9  月工业增加值累计同比增速  5.8%，分行业来看下行最为明显的行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，由  8  月的  17.1%下滑至  12.6%，上行或稳定趋势较为明显的行业包括黑色及有色金属冶炼及压延加工。落实到工控行业数据来看，上半年  OEM  市场同比增速出现明显放缓，下降1.6pct，而项目型市场呈现相反态势，上半年市场规模同比增速为  9.55%，上升  2.85pct，符合上述宏观经济数据。
        宏观经济压力仍然存在，但工控行业仍存在结构性机会可以把握。从三季度数据来看，宏观经济承压趋势不变，由于工控行业作为中游制造业，受宏观经济波动影响大，因此我们预计四季度如果宏观经济、私营工业企业资金面及基建不出现一定程度的改善的话，工控行业季度增速水平大概率仍将面临环比下滑趋势。但另一方面，我们也通过分析宏观经济数据发现结构性机会可以把握，2018  年项目型市场下游行业表现优异，并接替  OEM  市场尤其是先进制造行业成为拉动工控增长的主力军，我们预计四季度项目型市场支撑行业增速趋势将持续。
        投资建议与投资标的
        我们预计四季度工控行业存在一定下行风险，但项目型市场上行趋势有望持续。建议关注在项目型市场相关行业如冶金、石化、化工等领域有较好布局的企业，如汇川技术(300124，买入)、和利时(HOLI.O)。
        风险提示  
        宏观经济及项目型市场增速不及预期，影响相关公司业绩增长。