事件
　　公司发布3季报：1-9月，公司完成营业收入21.39亿元，同比增长45.36%；归母净利润4.63亿元，同比增长90.15%；扣除非经常性损益后归母净利4.90亿元，同比增长97.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.9472元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　3季度销量增速回落，产品结构持续上移
　　1-9月，公司销售成品酒5,328.56千升，同比增加30.05%；高档白酒销售20.63亿元，同比增长50.63%，销售毛利率82.67%，同比增加1.76pct；中档白酒销售0.47亿元，同比下降44.24%。
　　公司在3季度单季实现营业收入8.03亿元，同比增长27.46%，其中高档白酒收入7.85亿元，同比增长37.30%，增速环比基本持平。单季毛利率82.32%，同比增加2.32pct，环比增加0.68pct。截至9月末，预收款项0.37亿元，环比微增0.04亿元。
　　加大渠道投入力度，销售费用单季同比增长47.13%
　　费用方面，公司继续加大在广告、节庆促销上的费用投入，叠加职工薪酬增加，1-9月公司销售费用共计6.50亿元，同比增长78.56%，销售费用率30.40%；其中仅3季度销售费用2.31亿元，同比增长47.13%，环比增长29.05%。未来，次高端白酒竞争将进一步加剧，为争夺市场份额，公司推行“5+5+5”渠道扩张计划，销售门店及人员投入将持续增加，销售费用将于收入保持同水平提升。
　　批发代理收入同比增长46.64%，新渠道收入同比增长32.30%。分地区来看，省外收入19.27亿元，同比增长49%，省内收入1.89亿元，同比增长24.55%。北区、东区、南区、中区和西区收入分别同比增长13.43%、28.87%、11.12%、16.58%、18.93%。
　　盈利预测
　　我们预计公司拟全年收入和净利润增长40%的目标达成在望：18-19年，预计公司实现营业收入28.97、37.87亿元；归母净利润6.24、8.45亿元；基本每股收益1.28元、1.73元。
　　风险提示
　　宏观经济增速超预期下滑，居民消费增速放缓；次高端白酒竞争加剧超预期；食品安全问题。