本周观点：
        1、季节性因素影响，PVC供应或大于需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】针对PVC企业而言，冬季停车对企业损失较大，一般情况下不轻易停车；而对于电石企业而言，冬季低温环境更有利于电石冷却，生产效率更高，产品合格率也更高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此冬季气温下降后，PVC以及电石开工率和产量更高。另一方面，东北地区型材管材厂在10月底开始全部停工，华北地区则在11月底开始全部停工。受此拖累，预计未来PVC下游需求走弱，而供应则会增加。虽然目前大型下游企业订单尚可，整体开工率较高，但实际上直供比例增加，行业集中度提高，大型下游企业吞没大多数利润，这将导致PVC价格即使在需求增加的情况下也难以提振，那么在未来供应大于需求的预期下，PVC价格不容乐观。
        2、电石供应恢复正常，如预期价格回落。从8月中旬起，各地电石价格就开始陆续上涨，涨幅已超过300元/吨。本轮电石上涨的推动因素较多，一方面需求端PVC产量同比去年增长6.8%；另一方面，限电、检修、运输不畅等因素对供应端造成较大的干扰。而上周五至今电石市场采购价连续下调2次共计100元/吨左右，主要因为PVC检修集中，电石用量少，甚至配套电石的PVC企业也加入电石外销行列，短期电石供应增加，导致价格不断小幅下调。预计在PVC检修结束前，电石价格维持阶段性偏弱态势。
        3、烧碱盈利依旧向好，缓冲PVC生产亏损。由于氯碱平衡的制约，烧碱行业和PVC行业是一个此消彼长的关系。2018年PVC价格与烧碱价格这种此消彼长的走势较为明显，特别自二季度开始，烧碱价格不断走低，PVC价格则不断走高，但9月开始，烧碱和PVC的走势出现了一些互相转换的态势。四季度，预期PVC供需宽松的背景下，烧碱市场的多空表现对PVC市场的影响力将上升。从氯碱平衡的角度看，在PVC利润回落的情况下，烧碱利润却仍然处于历史高位，缓冲PVC生产亏损。预计在电石供应缓解，上游开工率较高，而氯碱一体化综合利润尚可的情况下，PVC价格难有起色。
        4、出口退税率提高，恐难以刺激PVC出口量。2018年10月25日财政部公布的调整部分产品出口退税率的政策能否真正拉动PVC出口需求，还得看国际经济形势发展。如果全球经济不景气，需求低迷，加之我国PVC粉价格在国际市场本就不占有优势，其次，从PVC下游出口量最大的地板来看，我国PVC地板60%左右出口到美国，美国目前对中国PVC地板征收10%的关税，到2019年将提升至25%，如果美国对中国PVC地板征收25%的关税落地，将影响到PVC地板的出口进度。所以我们认为出口退税率提高这一利好消息短时间内并不能真正刺激萎缩的PVC出口量。
        综上所述，在季节性影响下，PVC供应充足，而需求走弱。电石在前三季度价格走高，压缩PVC利润，但烧碱盈利可观，填补PVC亏损，并且在高利润驱动下电石供应紧张已经有缓解趋势。中长期来看PVC期货价格在未来呈现下跌走势。但近期宏观不确定性因素较多，短期PVC价格或受化工板块联动影响而波动。
        重要数据：
        1）本周五，华东电石法PVC现货均价6610元/吨，V1901结算价6455元/吨，V1905结算价6410元/吨,1-5价差为45元/吨，现货升水活跃合约期货155元/吨。
        2）10月24日，CFR中国涨10美元/吨至849-853美元/吨，CFR东南亚涨10美元/吨至845-850美元/吨，CFR印度涨10美元/吨至900-902美元/吨。
        3）截止10月26日，PVC华北下游开工率84%，环比持平；华南下游开工率84%，环比持平。
        4）截止10月19日，PVC华东及华南地区主要仓库库存17.03万吨，环比降4.49%，同比低8.11%。
        5）截止10月26日，PVC整体开工75.93%，环比下降7.28%，同比高5.05%；其中电石法PVC开工率75.01%，环比下降8%，同比高3.51%；乙烯法PVC开工率81.51%，环比下降3.31%，同比高13.98%。
        6）9月PVC树脂粉产量163.44万吨，同比高13.26%，环比增1.17%。
        7）9月电石产量227万吨，同比增长3.65%，环比增长9.4%，1-9月累计产量1918万吨。
        8）9月份PVC出口3.7万吨，环比减少19.57%，同比增加5.11%；PVC进口量为6.1万吨，环比增加1.67%，同比减少27.81%。
        9）9月份中国烧碱折百产量为280.2万吨，同比增长5.1%。
        关注：房地产调控政策，以及上游装置的运行情况，电石供应，天气、运输、环保、宏观等因素。
        风险：PVC检修产能未能如预期减少，供应紧缩；烧碱市场盈利无法弥补PVC亏损，导致PVC降负荷；环保力度加大，导致供给大幅收缩；房地产超预期，拉动下游消费；冬季极端恶劣天气阻碍PVC正常运输，导致PVC供应短缺。
        策略：逢高沽空。
        关注支撑压力：7200/6000。