研究结论
        11  月月度策略观点：政策呵护方向不变，布局机会仍在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看，当前政策利好及对监管层对市场的呵护方向没有改变，在市场已经经过新一轮新低调整之后，反弹将会持续，同时受到海内外风险的影响，反弹过程会有波折，但方向不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期来看，当前上证指数11.5  倍市盈率，风险溢价处于高位，今年10-13%左右的利润增速、11-12%的ROE  水平下，A  股具有很强的吸引力和配置价值。具体来看：
        一、经济下行压力进一步确认，政策稳增长势在必行。首先从经济基本面来看，当前处于需求压力增大、企业去库存攻坚，以及外部影响逐步显现的阶段，政策稳增长势在必行。其次，10  月31  日中央政治局会议定调“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大”，需要通过“增强预见性，及时采取对策”，以及使得“一些政策效应有待进一步释放”，来稳定经济运行。
我们认为，政治局会议整体上进一步深化政策微调预期，在改革开放40  周年的时间节点上，通过稳增长和加快开放的方式，进一步释放政策和制度红利。
        二、解决股权质押风险的政策决心不动摇，耐心等待内部风险纾解。信用紧缩是引发股权质押风险的根本原因，股价下跌则是诱因。短期来看，稳定股价是稳定股权质押风险最有效的措施，通过鼓励回购以及一行两会、地方政府成立股权质押风险纾解基金的方式，我们认为短期质押风险有望得到稳定。长期来看，股权质押风险的解决仍然需要时间。资金和政策可以缓解短期的质押压力，但中长期仍要看融资环境和中小企业融资渠道是否改善，以及质押业务本身的制度优化。
        三、在当前低估值和维稳的时间点长期资金入市，意味着市场的底部更加扎实。银保监会26  日发布《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》，拟取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。早在10  月21  日，金稳会就明确鼓励当前时点长期资金入市，而银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，同样进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。我们认为在当前低估值和维稳的时间点长期资金入市，意味着市场的底部更加扎实。
        四、海外风险不确定性仍在，但短期的边际影响较弱。今年以来股市受海外风险波动影响巨大，但我们认为，短期的边际影响已经较弱：（1）美股和A  股处于不同阶段，无论是政策环境还是估值和点位，美股对于A  股的影响虽存，但短期较弱。（2）贸易战长期化，对内信心更加重要。
        因此，整体来看，我们认为当前政策利好及对监管层对市场的呵护方向没有改变，在市场已经经过新一轮新低调整之后，反弹将会持续，可以积极布局。布局方向上主要为：（一）以上证50  为代表的权重蓝筹股，同时三季报基本面维持景气的行业：金融、地产、石油产业链；（二）中期来看，虽然创业板和中小板的业绩基本面仍面临压力，但结构性机会如计算机、军工、通信、医药和电子等成长性较好的行业可以逐步布局。
        11  月关注标的：药明康德(603259，增持)、海螺水泥(600585，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、广联达(002410，买入)、中直股份(600038，增持)、中国石化(600028，买入)、招商银行(600036，买入)、保利地产(600048，买入)、胜宏科技(300476，买入)、中信证券(600030，增持)
        风险提示：
        1、短期美股存在继续调整的可能性。市场间，特别是白马股的联动，可能会对A  股估值产生影响。2、人民币汇率继续下跌。3、经济下行超预期。