投资逻辑
        上周，燃料油市场继续维持强势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月份欧美炼厂处于检修高峰，是导致当前燃料油供应紧张的重要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而到11月份，预计炼厂会逐渐复产，将一定程度地缓和燃料油的紧张局面。但除炼厂的回归外，炼厂装置升级与伊朗制裁等因素仍会对供应产生压制。
        根据相关消息，埃克森美孚旗下安特卫普炼厂的延迟焦化装置（5万桶/天）已经正式上线，自此之后西北欧市场预计将减少20万吨/月的燃料油供应。伊朗方面，本周美国对伊朗的第二轮制裁将正式生效，预计伊朗的燃料油出口将大幅削减，根据隆重资讯的船期数据，伊朗在10月份的燃料油发货量仅为35万吨，作为对比其在8、9月份的发货量分别为61万吨与70万吨；而作为伊朗燃料油进入国际市场的重要通道，阿联酋的燃料油到货量也出现明显下滑，在10月份预计110万吨，相比之下8、9月份的到货量分别为160万吨与190万吨，从这些数据来看伊朗燃料油供应的下滑似乎已是不可避免，而最终的下降幅度仍需要我们在接下来进行持续的跟踪。值得一提的是，作为伊朗出口的主要产品，280cst燃料油是船燃市场的一种重要且相对便宜的调和料，因此伊朗出口的退坡将进一步收紧调和料的供应，对于富查伊拉、新加坡这样的亚洲船加油中心，其船燃供应将会遭受更大的考验。
        就新加坡市场而言，由于船货流入量的减少、船燃需求的回升以及调和料的紧俏，市场当前处于异常紧张的状态，现货升水、近月月差以及裂解价差均持续走高。上周五，新加坡380cst现货升水来到了11.22美元/吨，380纸货月差（12月/1月）到达9.45美元/吨，380纸货M1对Brent裂差则来到-0.493美元/桶，这几个数字均超过了夏季时的高位。到11月份，预计从欧美抵达新加坡的套利船货量为400到450万吨，相较10月份的350万吨有明显的提升，但根据相关的船期信息，这些套利船货将集中于本月下半月到达。因此预计新加坡市场至少在11月10号前仍会保持强势，然后从本月中旬开始有所转弱，但我们认为回调的幅度不会太大，因为调和料紧缺的问题可能在近期难以解决，而新加坡当前处于低位的库存也为市场提供了一定的支撑。
        库存方面，在整体供应紧张的背景下，包括新加坡在内的主要燃料油集散地库存均呈现下降态势。根据IES最新数据，新加坡渣油库存在10月31日当周录得1545.6万桶，较前一周下降290.2万桶，降幅15.8%；根据PJK数据，ARA燃料油库存在10月31日当周录得94.4万吨，较前一周下降2%；根据富查伊拉能源数据委员会，富查伊拉渣油库存在10月29日当周录得702.8万桶，较前一周下降16.1%。
        国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1901与新加坡380cstSwap1812合约的内外盘价差大概在35美元/吨左右的水平；同时，上期所FU1901-1905的月差为180元/吨，相比之下新加坡380cstSwap  1812-1904的月差为28.75美元/吨，经汇率换算后内盘月差要比新加坡纸货月差低18元/吨。