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研究报告:金瑞期货-铅周报:供应增量短期未实现,铅价震荡偏强-181104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-05 14:16:32
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗平
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 777 KB 分享者: yum****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、本周观点
        1)上周中美首脑电话交流释放贸易局势缓和强烈信号,市场避险情绪退潮,人民币及A股受信心恢复提振大涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金属先抑后扬,铅价低位反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2)前期我们提及,低库存水平下,短期成本支撑或是反弹的主要因素,再生铅减产有助铅价企稳。上周铅价上涨触发点在于河南环保及再生铅新产能投放进度受阻。由于生产故障,新投产的安徽华铂二期项目或暂停,影响或偏短期。上周河南济源地区启动重污染天气黄色预警,要求重点应急减排企业采取"一厂一策"实施停产或减产,减排10%以上。考虑到前期部分企业产量已下降,预计对企业生产相对有限。
        3)铅市场目前博弈点在于低库存。秋冬季大气污染防治对生产的干扰不断,大型再生铅生产增产有预期,但供应连续性同时受环保、利润、消费影响因素较多。目前来看,反应原生铅再生铅供应相对充裕的价差宽幅波动,铅价或震荡偏强。
        4)从宏观层面来看,美国中期选举即将开始(11月6日),金融市场或以维稳为主,环保常态化对供应冲击不断,供应增量短期较难实现,受后期消费逐步转淡压制,我们预计低库存水平下铅价维持震荡偏强。沪铅主力波动区间或在18200/19000元。
        二、重要数据
        1)供应:9月原生铅产量25.3吨,环比增0.5万吨。10月冶炼厂有年度市场冲量计划,但河南、安徽地区环保检查检修减产,预计铅供应持平。
        2)TC:国产矿持平,进口矿TC升5美元。国产精矿TC报1700-1900元/金属吨,沪伦比值高刺激进口矿流入,进口矿TC上调至20-30美元/干吨。国内冶炼冬储补库加快。
        3)现货:伦铅0-3现货小幅扩大,从上周贴水13美元转为上周贴水21美元。国内现货因再生铅价差优势及进口铅冲击,升水小幅下调25元,上海地区对沪铅1811合约报升水150元,进口哈铅对1811合约贴水230元。
        4)比值:沪伦比值走高,现货比价上周9.73,进口盈利扩大至1290元,三月比值维持9.54附近。
        5)价差:原生再生价差扩大100元,再生精铅上周18575,较SMM1#铅贴水250元。
        6)利润:再生铅利润小幅回升,由前周盈利535元扩至上周655元/吨。上周铅酸电池价格持平,铅酸电池企业利润利率环比降0.8%至15%。
        7)消费:逐步转淡,SMM铅蓄电池企业周度开工率69.12%,较上周下降0.1%。
        8)库存:伦铅库存上升800吨至11.26万吨,国内社会库存上升1900吨至1.88万吨,两地库存合计13.14万吨,去年同期18.06万吨,今年年初18.68万吨。
        9)资金:净流入,沪铅持仓量较上周增12.6%至10.6万手。
        三、交易策略
        1)观望。
        

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