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研究报告:华泰期货-金属锌铝周报:宏观主导锌走势,铝去库压力仍大-181104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-06 13:42:26
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横,徐闻宇
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,594 KB 分享者: 福****乐 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        本周锌市场回顾:本周伦锌较上周收跌  1.18  %至  2654  美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪锌主力收盘价较上周收跌  2.34  %至  21465  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LME  锌现货由上周五升水  53  美元/吨扩大至升水  55.75美元/吨。根据  SMM,本周上海市场  0#锌对沪锌  1811  合约自升水  120-150  元/吨左右转至升水  80-100  元/吨左右;0#双燕对  11  月维持升水  500-600  元/吨左右;进口  KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较  0#国产锌自贴水  130-贴水  50  元/吨左右收窄至贴水  60-升水  30  元/吨左右。
        锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费维持上升趋势。本周国内锌精矿加工费主流成交于  4300-4700  元/吨,进口锌精矿加工费报价位于  100  美元/干吨上方,少部分报价至  140-160  美元/干吨左右,与上周基本持平。根据我的有色,本周锌矿港口库存  11.05万吨,较上周增加  0.77  万吨。
        锌锭库存变动:据我的有色,截至  11  月  03  日全国锌锭总库存  14.06  万吨,较周一减少  0.03万吨。交易所库存,上期所锌库存  4.45  万吨,较上周减少  0.39  万吨,LME  锌库存减少0.22  万吨至  14.27  万吨。
        下游消费:据本周  Mysteel  调研数据显示,在  130  家镀锌生产企业(共计  266  条镀锌产线)中,共有  19  条产线停产检修,整体开工率为  92.86%;产能利用率为  71.14%,较上周回升  2.39%;周产量为  85.57  万吨,较上周增加  2.87  万吨;钢厂库存量为  69.8  万吨,较上周增加  1.75  万吨。
        中线供需逻辑(3  个月):环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续,国内外加工费维持低位,进而导致冶炼厂开工难以回升,上半年锌锭维持供需紧平衡,但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强,下半年随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
                综合观点:上周锌价维持震荡偏弱运行。由于锌锭进口窗口关闭,保税库锌锭为近  7  月以来首度回升,国内库存仍未明显累积,换月后锌锭现货对期货主力合约仍在持续扩大,国内逼仓风险仍大。因此由于锌锭库存仍未出现累积,锌锭价格弹性仍然较大。上周锌价仍是宏观逻辑主导的行情。供给端内外矿石加工费维持在高位,说明矿石供给宽松在得到验证,中线偏空预期得到验证。由于季节性因素以及冬储等因素,锌冶炼企业开工率将在  10  月后逐步回升,锌矿加工  TC  维持高位,锌冶炼利润亦得到恢复,预计开工率也将回升,后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升。进口锌方面,内强外弱的基本面将推升沪伦比,促使锌锭进口窗口打开。需求方面下游镀锌产能利用率回升至三年均值以上,但钢厂库存仍在累积并未消化,或反映终端疲软的滞后效应在逐渐显现,后期镀锌需求仍堪忧。关注锌保税区库存流入以及冶炼厂产量恢复情况,若届时国内库存大幅累积,则锌价仍有下跌空间。
        策略:谨慎偏空。
        风险点:人民币贬值利多国内商品,库存低位。

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