锌:
本周锌市场回顾:本周伦锌较上周收跌 1.18 %至 2654 美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪锌主力收盘价较上周收跌 2.34 %至 21465 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LME 锌现货由上周五升水 53 美元/吨扩大至升水 55.75美元/吨。根据 SMM,本周上海市场 0#锌对沪锌 1811 合约自升水 120-150 元/吨左右转至升水 80-100 元/吨左右;0#双燕对 11 月维持升水 500-600 元/吨左右;进口 KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较 0#国产锌自贴水 130-贴水 50 元/吨左右收窄至贴水 60-升水 30 元/吨左右。
锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费维持上升趋势。本周国内锌精矿加工费主流成交于 4300-4700 元/吨,进口锌精矿加工费报价位于 100 美元/干吨上方,少部分报价至 140-160 美元/干吨左右,与上周基本持平。根据我的有色,本周锌矿港口库存 11.05万吨,较上周增加 0.77 万吨。
锌锭库存变动:据我的有色,截至 11 月 03 日全国锌锭总库存 14.06 万吨,较周一减少 0.03万吨。交易所库存,上期所锌库存 4.45 万吨,较上周减少 0.39 万吨,LME 锌库存减少0.22 万吨至 14.27 万吨。
下游消费:据本周 Mysteel 调研数据显示,在 130 家镀锌生产企业(共计 266 条镀锌产线)中,共有 19 条产线停产检修,整体开工率为 92.86%;产能利用率为 71.14%,较上周回升 2.39%;周产量为 85.57 万吨,较上周增加 2.87 万吨;钢厂库存量为 69.8 万吨,较上周增加 1.75 万吨。
中线供需逻辑(3 个月):环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续,国内外加工费维持低位,进而导致冶炼厂开工难以回升,上半年锌锭维持供需紧平衡,但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强,下半年随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
综合观点:上周锌价维持震荡偏弱运行。由于锌锭进口窗口关闭,保税库锌锭为近 7 月以来首度回升,国内库存仍未明显累积,换月后锌锭现货对期货主力合约仍在持续扩大,国内逼仓风险仍大。因此由于锌锭库存仍未出现累积,锌锭价格弹性仍然较大。上周锌价仍是宏观逻辑主导的行情。供给端内外矿石加工费维持在高位,说明矿石供给宽松在得到验证,中线偏空预期得到验证。由于季节性因素以及冬储等因素,锌冶炼企业开工率将在 10 月后逐步回升,锌矿加工 TC 维持高位,锌冶炼利润亦得到恢复,预计开工率也将回升,后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升。进口锌方面,内强外弱的基本面将推升沪伦比,促使锌锭进口窗口打开。需求方面下游镀锌产能利用率回升至三年均值以上,但钢厂库存仍在累积并未消化,或反映终端疲软的滞后效应在逐渐显现,后期镀锌需求仍堪忧。关注锌保税区库存流入以及冶炼厂产量恢复情况,若届时国内库存大幅累积,则锌价仍有下跌空间。
策略:谨慎偏空。
风险点:人民币贬值利多国内商品,库存低位。