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研究报告:国信证券-上市公司2018年三季报分析:利润增速大幅跳水,ROE高位回落-181105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-07 09:03:40
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 燕翔
研报出处: 国信证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 743 KB 分享者: 虫儿飞****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        A  股整体:利润增速大幅跳水,ROE  高位回落
        净利润增速大幅跳水,板块业绩全线回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度全部A  股整体单季业绩增速大幅跳水,主板、中小板与创业板增速全线下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从盈利的影响因素来看,三季度全部A  股营收增速有所下行,毛利率及三项费用率环比基本持平。全部A股上市公司净利润率出现回落。分行业来看,三季度A  股行业利润增速下跌居多。
        销售净利率环比下降,ROE高位回落。三季度全部A股剔除金融和两油后ROE(TTM)高位回落。其中销售净利率的下降是拉低企业ROE  的主要原因。从变化趋势看,2016  年二季度以来上市公司ROE  一路上行,持续改善,但三季度该趋势终被打破,ROE  高位回落。
        企业现金流持续好转,资本支出增速再创新高。上市公司三季度现金流有所好转,现金流占营收比重持续回升。库存方面,上市公司存货同比增速及占总资产的比重小幅提高。投资方面,固定资产及在建工程同比增速骤升,资本支出同比增速再创新高。
        创业板:利润增速延续跌势,现金流显著改善
        创业板利润增速延续跌势,净利润率持续下滑。三季度中小板、创业板利润单季增速延续跌势,其中中小板单季净利润增速跌落至负区间,而创业板利润单季增速则自今年二季度以来已连续两个季度单季增速为负。但从毛利率的角度看,中小创板块毛利率有所改善,三项费用率持续降低。
        哑铃重心持续左偏,板块现金流显著改善。从结构上看,三季度创业板盈利增速分布仍呈哑铃型状,且净利润增速为负公司占比环比增加,盈利增速最大组占比有所减少,即哑铃重心持续左偏。创业板企业盈利增速的哑铃型分布特征依然具有行业普遍性,从现金流来看,三季度创业板企业现金显著改善。
        行业比较:盈利增速普遍放缓,上游ROE  改善居前
        行业盈利增速普遍放缓。2018  年三季度28  个行业中仅有6  个行业业绩增速有所上升,总体来看,行业盈利增速普遍放缓。从绝对值角度看,三季度申万28  个行业中有16  个行业净利润增速为正。
        上游行业ROE  改善居前。申万28  个一级行业中仅有8  个行业2018  年三季度ROE(TTM)相对于今年二季度有所上升,其中采掘、化工、农林牧渔等上游行业ROE(TTM)增幅居前,主要驱动力仍在于在于销售净利率和资产周转率的提高。
        申万行业现金流改善居多。28  个申万一级行业中,17  个行业2018  年三季末的资产负债率同比下降,从经营现金占营收的比例来看,28  个申万一级行业中,有19  个行业2018  年三季度的经营现金流占营收的比重相对于去年三季度有所上升。
        风险提示
        经济下行超预期,国际市场大幅波动。
        

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