事件：公司发布资产重组预案，拟向十四所、国睿集团等交易对手收购其持有的国睿防务100%、国睿信维95%、国睿安泰信59%股权，其中拟以股份方式支付68.11亿元，发行价格11.78元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时募集配套资金不超过6亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　核心观点
　　本次拟收购标的实控人均为中电科14所。本次收购的3家标的资产的预估作价合计68.56亿元，其中向巽潜投资、张少华、胡华波、睿弘毅支付现金对价0.45亿元，其余对价按照11.78元/股的发行价格通过发行股份方式支付。不考虑配套融资发行的股份，交易完成后公司总股本将由6.22亿股提升至12.01亿股，14所持股比例将由26.48%提升至57.54%。
　　拟收购标的涉及雷达、软件开发及电子信息配套业务，若重组成功将增厚公司业绩。本次收购的三家公司中，国睿防务2018年9月新成立，主营以国际化为导向的雷达产品，国睿防务预估作价61.97亿元，2017年（模拟财务数据）实现收入19.14亿元，净利润4.43亿元。其余两家公司体量较小，国睿信维估价5.33亿元，聚焦工业软件，国睿安泰信估价1.26亿元，主要从事电子信息产品的测试与综合保障设备等业务。3家标的公司2019-2021年业绩承诺合计为3.49、3.79、4.49亿元。
　　电科系产业整合推进力度超预期。公司是中电科14所的唯一产业化整合平台，大股东优质军工资产体量大，中电科集团近年来持续推进子集团实体化经营。本次重组预案采用所内资产新成立子公司，然后上市公司对其进行收购的形式，推进速度和力度超市场预期。
　　财务预测与投资建议
　　考虑到行业招标延迟的不利影响，我们将公司18-20年EPS预测调整为0.23/0.32/0.42元（原预测为0.49/0.60/0.72元）。若重组顺利，按照拟收购公司业绩承诺计算，公司19-20年备考EPS约为0.46/0.53元。可比公司2019年估值调整后平均值为32倍，给予50%溢价，对应48倍估值，目标价为15.36元（相当于重组完成后EPS的33倍），维持买入评级。
　　风险提示
　　资产重组进程存在不确定性，军民品订单不及预期