三季度业绩有所下滑  经营性现金流逐步改善：近日华友钴业发布  2018年三季报，受钴价  7、8  月频繁下跌  9  月企稳的影响，公司第三季度实现营业收入  32.91  亿元，同比增长  39.57%；归母净利润  4.04  亿元，同比下降  4.49%，扣非后归母净利润  3.56  亿元，同比下降  18.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业总收入为  100.74  亿元，同比增长  63.91%；归母净利润  19.12亿元，同比增长  74.14%；扣非后归母净利润  18.59  亿元，同比增长  68.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继半年报经营性现金流净额由负转正后，三季度持续显著改善，季末经营性现金流净额达  4.62  亿元，较半年报增长近  300%。
        上游资源布局逐步推进  三元材料逐步放量：公司在刚果地区目前拥有PE527  项目（含钴金属量  3100  吨），MIKAS  一期（氢氧化钴  4000  吨，含钴金属量  1200  吨）已投产；MIKAS  二期项目（电积铜  15000  吨，氢氧化钴  9000  吨，含钴金属量  3600  吨）正在建设中。公司  2  万吨三元前驱体产线逐步释放产能，部分产品已通过  LG  化学、杉杉等正极龙头公司的认证。同时公司积极与韩国  POSCO、LG  化学等公司合作，拓展三元产能。未来公司有望形成从上游钴矿、钴化学品到三元前驱体再到下游锂电的全产业链综合布局，充分发挥产业协同优势。。
        进军印尼红土镍矿  布局三元锂电重要资源：公司  10  月  29  日发布公告，拟设立合资公司华越镍钴有限公司，在印尼  Morowali  工业园区投资建设年产  6  万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目。公司通过全资子公司华青公司控股  58%，项目分两阶段完成，一期产能达  3  万吨金属量。持续发力钴镍两大核心锂电资源，为公司远期“年产  15  万吨锂电动力三元前驱体新材料项目”提供了上游资源保证。
        投资建议：我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  2.87  元／3.15  元／3.51元，对应  PE  分别为  13.2／12.1／10.82  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：钴价波动  新能源汽车产销量不及预期