核心观点
市场行情
昨日,沪指高开低走反复震荡,尾盘下挫收绿,成交量有所萎缩;中小创走势弱于大盘,创业板跌幅超过 1%,成交量均缩量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场依然在盘整之中,银行、创投等板块较强,市场信心不足,交易热情不高,市场趋同度有所升高,但我们认为调整的空间也不会太大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌幅排名上,排名前 3 的行业为银行、煤炭、纺织服装;排名后 3 的行业为有色金属、国防军工、计算机。上证 50ETF 收于 2.537 ,较上一交易日上涨 0.36%,成交量 6.58 ,较上一交易日下跌 12.59%。虽市场偏弱,标的持续震荡,但指标尚好,反弹或能继续,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权多数上涨,认沽期权基本下跌。成交量上,认购期权成交量 572,516 ,较前一日下降 23.70%;认沽期权成交量491,354 ,较前一日下降22.45%。成交量认沽、认购比值(P/C)85.82%,较前一交易日上升 1.37 个百分点。持仓量上,认购持仓量 1,194,322 ,认沽持仓量 947,517 ,持仓量沽、购比 79.34%,较前一交易日上升 1.14个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降,次月持仓差值上升,季月持仓差值上升,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率 30.26%,认沽隐含波动率 28.09%,加权认沽、认购隐含波动率比值 92.82%,较上一交易日上升 0.23 百分点。指标有所走弱,期权市场整体指标:中性。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑 PPI 等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"。美债收益率高企,中美利差收窄,对汇率形成压力,但整体而言人民币汇率应有一定支撑。但今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。本轮反弹既有超跌的修复需求也有信心的逐步恢复,应能有所延续。
短期市场判断:境外美股在中期选举落地后大幅反弹。国内 10 月进出口数据均超预期。但昨日市场却表现不佳,虽早盘高开,但高开低走,最终沪指连续 4 连阴,成交量进一步萎缩,市场信心依然不足,无明显利空之下惯性下跌。上证 50 勉强收红,依然在 30 日均线之上。市场震荡回调的时间与力度或超预期,但我们认为下跌的空间不大,虽上证 50 的趋势走势仍待进一步确立,若无重大利空,本次的反弹或继续。指标上,两个择时模型均示多,期权指标区间良好。波动率上,近期步入高位,向下的空间大于向上的空间。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出价外认沽期权。
如若认为标的超跌反弹,可买入认购期权。
如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、贸易战影响超预期、经济数据不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。