本期观点：短期难有趋势性行情，铜价回吐此前涨幅
        1）10月份中国出口增长15.6%，大幅好于预期和前值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有市场人士将原因解读为抢出口、低基数和汇率贬值，但短期数据的超预期，无法扭转长期出口放缓趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI新出口订单在10月份进一步下滑，外贸大省广东PMI也早已进入下行区间。
        2）此前我们提到货币政策的传导不畅、流动性堆积在银行端，主因不在于货币政策，而在于问责机制。信贷人员终身背负坏账责任，没有合理的容错空间，必然导致信贷无法流向高风险的中小微企业。本周银保监会表示，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，如果能够切实落实，确实会缓解民营企业融资难的问题。但也有市场人士表示治标不治本，如果民企贷款质量或者说民企的信用资质不放松，甚至会导致逆向选择，银行通过做小分母来达标百分比，也就是减少国企、平台类贷款，增加零售贷款或债券投资。由于目前只是初步表态，到最终政策落实并发挥效果，还有很长的时间，短期仍然无法破民企融资难之局，需要耐心等待。
        3）铜价两天大幅上行之后，本周几乎回吐此前全部涨幅，这也证实了此前的判断，铜价只是情绪改善下的反弹而非反转，短期铜价缺乏大幅单边上行的理由。本周国内上期所库存减少，并非因消费旺盛复苏，而是交仓导致的库存转移。当前进口盈亏持续亏损1000元之上，冶炼厂和贸易商陆续交仓，根据了解到的信息，后续还会有不少交仓量级。当下铜价缺乏持续性的单边行情，跨市反套确定性更高，可适当介入。预计下周铜价重新开启区间震荡走势，沪铜主力主要波动在48600-49600元/吨。
        4）本周铜期权成交量为114956手，较上周减少15032手，其中近月合约1901成交量为80100手，较上周减少1349手。持仓量为39830手，较上周增加5276手，其中近月合约1901持仓量为23684手，较上周增加3344手。主力合约成交量小幅下降，持仓量稳步上升。其中对于近月合约1901成交量PCR为1.03，持仓量PCR为1.18，成交额PCR为1.15，期权市场情绪略为悲观。波动率方面，铜期货90日历史波动率为16.28%，近月合约铜期权平值认购、认沽期权隐含波动率分别为16.40%和16.33%，认购期权波动率变化不大，认沽期权波动率较上周有所回升。波动率方面上周认沽期权波动率略低于认购期权，本周已趋于一致，波动率方面后市仍需观望。