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研究报告:山西证券-策略周报2018年第45期:稳健配置,等待政策效力凸显-181111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-12 11:53:19
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 麻文宇,梁迪柯
研报出处: 山西证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 448 KB 分享者: 笑****少 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        上周市场整体走弱,美国中期选举结果对A  股市场环境与情绪面产生负面冲击,打断了此前市场预期在政策全面发力积极托底下的加速修复进程;成交量能大幅衰减,也反映出存量资金无心恋战、转为观望并等待更好机会的想法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此前我们分析美国中期选举结果,共和党保住参议院而丢掉众议院,这一结果将加大以下情况出现的概率,从而对全球资产价格产生冲击:1.中美短期经贸关系更加紧张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2.  美基建与财政政策通过无望。3.美联储2019  年加息频率或有放缓,美元指数短期难大幅走强,人民币贬值压力稍有缓解。4.民主党或利用近期“沙特记者使馆被杀案”以及特朗普家族与沙特关系亲密对特朗普进行攻击,有致使美国与沙特关系紧张的可能性进而导致全球油价上升。因此我们认为美国中期选举的结果对A  股影响偏负面。
        企业盈利仍在下滑的过程中,政策调整发挥效力,传导至企业盈利层面尚需时日,外围风险和内在桎梏并未解除,未来两个季度企业盈利的见底和企稳仍面临考验,这也是压制市场估值和影响中期行情的关键,我们需要密切跟进企业盈利边际变化得情况。
        政策不遗余力的协同调整,与各路资本力量的积极响应,依然是目前市场的最大支撑力量,和未来一段时间最值得期待的边际改善的方向。
        本周政策面仍着重解决经济与市场的最大痛点问题,融资和流动性。银保监会提出对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。
        证监会主要有两个举措,一是引导上市公司融资,放松了使用募集资金补充流动资金、偿还债务的要求,并缩短了再融资的时间间隔限制;
        二是联合财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,重点在于简化实施回购的程序,上市公司股价低于其每股净资产,或者20  个交易日内股价跌幅累计达到30%的,可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购。
        据我们统计,当前A  股市场中,截止11  月9  日收盘,股价跌破每股净资产的上市公司已有390  只,占A  股比例高达11%;而前20  个交易日内股价跌幅累计达到30%的上市公司也有21只;同时满足前述两个条件的上市公司有3  家。而如果市场继续走低,破净和超跌个股的数量还将扩大,此时出台《关于支持上市公司回购股份的意见》,维稳意图明显,也为被错杀的优质上市公司创造了市值管理的有效途径。
        短期市场仍处于磨底阶段,情绪预期有转弱趋势,存量资金观望和博弈的特征明显,主线行情尚不明朗,增量资金规模有限,因此我们建议投资者不宜盲目追高,应保持合理仓位,底仓稳健配置,加入中长期国债,以及A  股中现金流稳定、业绩稳定、估值偏低,系数较小的板块配置,如公用事业、纺织服装、农林牧渔等。短期博弈需选择政策重点受益板块,灵活进退,及时获利了结;中长期建仓则需要更谨慎的选择,关注公司核心资产、持续盈利稳定性和估值的安全边际,规避行业和政策风险。中期行业配置也可以继续关注政策确定性较高的兴基建、补短板方向,重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);铁路及城轨建设、通信基础设施建设。
        

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