◆本周观点
        <螺纹钢>需求减弱，钢厂垒库打压钢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周螺纹钢产量从历史新高处回落，环比减少2.63%，同比增长11.6%，其中，长流程环比减少2.5%，短流程减少3.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周受进博会期间华东地区沙钢等钢厂限产以及电炉钢利润减少甚至亏损的影响，螺纹钢产量显著下降。需求方面，本周中游需求连续三周下滑，终端需求连续两周大幅减少，整体需求延续触顶回落态势，同比由上周的增长12.2%变为减少0.5%。库存方面，本周钢厂出现国庆节以来的首次垒库，社会库存去化继续边际减弱，总库存（钢厂+社会）同比降幅收窄至17.2%。我们在10月份的四季报《限产红利弱化，四季度或螺弱矿强》中提示关注钢厂垒库风险对钢价的打压，并指出四季度钢厂垒库将快于社会库存，本周数据印证了我们的判断。后期继续关注螺纹钢垒库速度和高度，预计短期在垒库忧虑下，螺纹现货继续偏弱运行，而Rb1901贴水进一步加深，可能会吸引买保盘逐渐进场，因此后期跌势或不及现货。
        <铁矿石>必和必拓运输故障加剧供需紧平衡。本周全国高炉产能利用率连续四周小幅回落，但港口铁矿库存继续下降，季节性垒库迟迟未见，我们对四季度铁矿石供需维持紧平衡的判断目前仍然成立。本周全球第三大铁矿厂商必和必拓纽曼矿区至黑德兰港的铁矿石运输列车发生重大脱轨事故。必和必拓表示维修工作艰巨，该公司在黑德兰港的铁矿石储备不足以满足事故发生后整个中断期的供应，可能无法向中国钢厂如期交货。我们认为，该事故加剧了铁矿石的供需紧平衡，而当前铁矿石期货的定价基准正好是必和必拓生产的金步巴粉，因此，我们预计短期铁矿石现货价格有望保持坚挺，I1901将向现货回归，修复贴水。
        <玻璃>高产量高库存，弱需求预期施压玻璃价格。本周玻璃市场价格保持弱稳，呈现南强北弱，华中继续领跌，华南目前需求尚可价格坚挺。数据显示，本周玻璃产量和厂家库存环比下降，厂家表观需求出现较大回升。我们认为，表观需求回升可能是厂家让利减库，库存向贸易商转移的结果，我们跟踪的样本数据显示本周贸易商利润出现了扭亏为盈。同比来看，当前产量和库存高于去年同期，需求是决定后期价格走向的关键变量。在房地产竣工未有加速迹象的情况下，我们预计需求难乐观，后期现货价格承压，Fg1901震荡偏弱。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口PB粉港口现货小幅下跌，为8月底以来首次周收盘下跌；本周普指涨3.15美元至77.25美元/干吨，在上周对港口PB粉短暂贴水后，本周恢复为升水；本周螺纹钢进一步走弱；本周玻璃继续稳中有跌，华中跌势维持。
        <价差方面>本周铁矿石现货升水收窄，I1901表现十分坚挺；螺纹钢和玻璃现货升水扩大，期货跌幅大于现货。螺纹钢广州对沈阳升水有所收窄，但北材南下空间维持开启。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为678元/吨（毛利率17.5%）和178元/吨（毛利率4.5%），均较上周减少171元/吨，去年同期生产利润分别为1143元/吨（毛利率39.3%）和1243元/吨（毛利率42%）；Rb1901盘面生产利润减少142元/吨至692元/吨，盘面毛利率减少4.4个百分点至21.4%，去年同期盘面利润1069元/吨，利润率39.7%。
        ◆操作策略
        预计四季度铁矿供需维持紧平衡，且受边际成本支撑，建议背靠480元/吨一线逢低买入铁矿石1901。