投资要点:
食品饮料行业Q3实现个位数增长增速同比有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年前三季度,食品饮料行业(共89家样本公司)营业总收入同比增长13.83%,增速同比下降2.3PCT;实归母净利润同比增长23.35%,增速同比下降4.9PCT。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018Q3,食品饮料行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和8.9%,增速分别同比下降12.6PCT和43.1PCT。2018Q3,白酒、调味品、乳制品、肉制品业绩增速同比均有所回落,软饮料业绩有所下滑,啤酒业绩保持正向回升。
白酒:Q3业绩增速明显回落。2018年前三季度,白酒板块(共17家标的公司)营业总收入同比增长25.03%,增速同比下降4.96PCT;归母净利润同比增长29.89%,增速同比下降12.39PCT。2018Q3,白酒板块营业总收入和归母净利润分别同比增长12.7%和11.9%,增速分别同比下降38.4PCT和72.1PCT。Q3业绩增速同比显著下降的主要原因在于上年同期基数高、今年Q3发货数量同比有所减少等。
调味品:Q3业绩保持稳健增长。2018年前三季度,调味品板块(共5家标的公司)营业总收入同比增长14.53%,增速同比降低3.33PCT;归母净利润同比增长25.7%,增速同比提高0.46PCT。2018Q3,调味品板块营业总收入和归母净利润分别同比增长14.22%和22.34%,增速分别同比下降2.91PCT和4.97PCT。调味品上市公司中,2018年前三季度除加加食品业绩持续下滑外,其他公司均保持不同程度的正增长。
乳制品:Q3收入增速有所下降,净利润有所下滑。2018年前三季度,乳制品板块(共11家标的公司)营业总收入同比增长11.3%,增速同比下降0.88PCT;归母净利润同比增长3.69%,增速同比下降7.51PCT。2018Q3,乳制品板块营业总收入同比增长7.54%,增速同比下降8.68PCT;归母净利润同比下降6.45%,增速同比下降44PCT。
啤酒:Q3业绩保持正向回升。2018年前三季度,啤酒板块(共7家标的公司)营业总收入同比增长1.6%,增速同比提高0.92PCT;归母净利润同比增长13.17%,增速同比提高6.42PCT。2018Q3,啤酒板块营业总收入同比增长1.58%,增速同比提高2.89PCT;归母净利润同比增长13.04%,增速同比提高19.86PCT。
投资策略:维持对行业的推荐评级。Q3业绩增速下降,引发市场对行业明年增长的悲观预期,带动行业估值中枢下移。短期仍然建议谨慎。待估值回落消化悲观预期后关注业绩确定性强的优势龙头,如贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、伊利股份、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业等。
风险提示。食品安全问题、原料成本上升、竞争加剧等。