事件：近一个月以来锡行业事件频发，其中主要包括“9月缅甸锡矿出口量下滑、印尼锡出口中断、云锡冶炼设备检修、个旧市选矿企业关停”等，虽然各个事件的具体影响效果不一，但在多个积极因素的共同作用下，国内锡价上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　9月缅甸锡矿出口下滑有望成为供给拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海关数据显示，9月中国从缅甸进口锡矿14695吨，国际锡协估算其中锡金属含量约3700吨，同比、环比均下滑26%左右。2017年我国从缅甸进口锡矿约6.5万金属吨，如未来缅甸单月出口量维持在3000-4000金属吨的水平，缅甸锡供应量将下滑2万吨/年左右，对应全球供给总量的近6%，将刺激锡价上行。
　　密切关注印尼锡出口中断对国际市场的影响。印尼商品与衍生品交易所（ICDX）于10月16日发布了一份公告，称进入交易所指定仓储区的锡锭不能使用由PTSurveyor公司颁发的锡矿原产证证明，只允许使用PTSucofindo做相同检查的国有锡企业天马公司在ICDX进行交易。但10月26日以后，天马公司也不再交易，至11月6日ICDX的锡交易完全停止。由于印尼的锡出口首先需要经过ICDX进行交易，且印尼精锡主要供应国际市场，LME锡价短暂爬升，但随后又再次回落。2017年印尼精锡出口量7.8万吨，占比全球供给总量的22%，我们认为需要密切关注印尼锡锭出口中断对海外市场的影响以及其中断的持续性。
　　云锡冶炼设备检修期间恐加剧锡供应收缩的局面。11月8日锡业股份发布公告，冶炼分公司为保证锡冶炼设备完好和持续正常生产，将按年度检修计划对冶炼设备进行停产检修，预计检修时间不超过50天，检修对公司全年生产经营计划无重大影响。云锡作为全球最大的锡矿及锡冶炼公司，其检修期间恐加剧当前锡供应收缩的局面。
　　个旧市选矿企业关停对供应影响不大。10月23日新闻报到，受选矿厂集中搬入工业园措施影响，云南省红河州个旧市60%的选矿企业将于11月30日前关停。但该事件并未对锡价造成影响，我们认为主要原因在于当地政府对之前23家已经签署过入园协议并交过保证金的选厂进行了一定的关停展期，而近年受缅甸选矿产能增加的影响，个旧选厂产能利用率下降，23家选厂的产能预计可保证选矿环节供应的稳定。
　　进口矿下滑透露积极信号，印尼事件仍需观察。我们认为缅甸矿出口量下滑透露积极信号，当地政府及企业的库存释放以及尾矿的回采可能已经接近尾声。此外，因国际市场锡价并没有明显上涨，印尼ICDX停止锡交易事件仍需观察。总体而言，未来两年全球锡矿供应处于收缩周期，需求端如没有大幅下行的压力，锡价将逐渐走高。
　　公司产能产量。公司现拥有8万吨锡锭产能、2.4万吨锡化工产能、3.83万吨锡材产能和10万吨铜冶炼产能。2017年公司锡原矿金属产量3.4万吨，铜原矿金属产量3.56万吨，锌原矿金属产量12.5万吨。
　　盈利预测和投资评级：综上所述，近期锡行业积极信号忽现，缅甸方面，锡矿库存释放和尾矿回采可能已经接近尾声，供给拐点初现；印尼方面，ICDX停止锡交易仍需观察。我们认为，在需求端不出现大幅下滑的情况下，锡价将逐渐走高，我们看好全球锡业龙头的锡业股份，给予其“增持评级”。预计公司2018-2020的EPS分别为0.62元、0.79元、0.98元，对应当前股价的PE分别为17.3倍、13.4倍、10.9倍。
　　风险提示:锡矿供应超预期的风险，全球宏观经济大幅下行的风险，消费电子下行的风险。