家居板块:
1) 成品家居:
竞争格局较好,环保趋严和人工成本上涨对应小厂自动化率低推动小产能加速淘汰,内生增长对冲地产冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】龙头企业依靠品牌品类扩张,渠道下沉持续拓店,多品类快速增长来对冲地产下滑的不利影响,首推软体龙头顾家家居(渠道持续下沉,看好大家居战略);看好三季度业绩迎来拐点的梦百合(显著受益于原材料价格下降及人民币汇率贬值,酒店和内销持续拓展)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2) 定制家居:
行业观点:展望2019 年,我们认为装修需求将有所恢复,市场对定制明年的增速预期很低,部分公司可以开始关注,以下几条逻辑可以持续跟踪验证:1)2019 年竣工面积将抬头,新房交房好转;2)2019 年一二线和强三线销售预计好转;3)整装精装影响有限,定制企业也在积极突围;4)行业洗牌加快,龙头优势显现。
泛家居行业趋势思考:我们发布行业深度《寻找国内泛家居领域最终整合者——泛家居产业系列研究之一》,定制家居行业渠道红利进入后半段,家居新零售、供应链整合能力角逐定制2.0 时代。定制行业近几年依托地产销售周期和渠道一二线加密+四五线下沉的策略获得快速发展,当前也出现产品同质化严重、渠道空白空间缩小等挑战,行业竞争进入深水区,需要新一轮的变革与转型升级。我们认为,定制家居企业要想成为泛家居行业的整合者,可以从场景化销售或整装两条路径入手,企业的关键资源能力需要从生产制造能力逐步向新零售能力和供应链管理能力加强。看好家居配套品拓展领先、向整装迈进的尚品宅配、欧派家居、索菲亚;品类持续扩张,经营稳健,低估值的好莱客、志邦股份等。
造纸板块:
1)大型文化纸厂开始限产挺价,11 月外盘浆报价下跌减轻文化纸和生活用纸成本端压力。
文化纸:内盘木浆价格持续回落,缓解成本端压力,需求有所拖累。成本端前期内盘受汇率影响浆价强硬,近期木浆价格回调,预计压力趋缓。看好太阳纸业。
生活用纸:行业分化,洁柔受益产品高端差异化战略及渠道优势,将受益于纸浆期货合约推出。看好中顺洁柔。
2)废纸系:
中长期看完全依赖国废的中小产能加速淘汰,龙头企业玖龙、理文、山鹰、太阳纸业等今年来持续考察和布局海外废纸浆产能,产业链延伸和资源优势更加明显。看好山鹰纸业。
包装及家用轻工板块:
国内已开设首家新型烟草产品旗舰店,静待新型烟草政策东风,领先布局企业优势将逐步凸显。看好在细支烟和中支烟等新兴品种烟草包装客户资源丰富的劲嘉股份,大踏步进军烟标领域的集友股份。纸包行业持续整合,龙头企业优势逐步凸显。龙头企业整合市场逆势扩张,优势逐步凸显,合兴包装发行可转债,建设环保包装工业4.0 智能工厂和青岛纸箱生产项目(年产6000 万㎡三层中高档纸箱和年产9000 万㎡五层中高档纸箱),预计带来11.58 亿收入(8932 万元利润);裕同科技收购江苏德晋塑料包装,拓展化妆品塑料包装,大包装布局深入。龙头企业积极打造产业链平台,如PSCP 和S2B平台等,贡献新的增长点。建议关注合兴包装、裕同科技。
风险提示:原材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动